WASHINGTON — Itinaas ng Federal Reserve ang benchmark interest-rate target nito ng kalahating porsyento noong Miyerkules sa 4.25%–4.50%, na nagpabagal sa bilis pagkatapos ng apat na magkakasunod na 0.75-puntong pagtaas habang nagpapahiwatig na ang kampanya laban sa implasyon ay malamang na mangailangan ng mas mataas na mga rate nang mas matagal kaysa sa inaasahang mga opisyal tatlong buwan na ang nakalilipas. pahayag na ang patuloy na pagtaas sa target range ay magiging angkop upang maabot ang isang tindig na sapat na mahigpit upang maibalik ang implasyon sa 2% sa paglipas ng panahon.

Ang mas maliit na hakbang ay hindi isang deklarasyon ng tagumpay. Ang mga bagong pagtataya sa ekonomiya ay nagpapakita ng median federal-funds rate na 5.1% sa pagtatapos ng 2023, mula sa 4.6% noong Setyembre. Sabay-sabay na ibinaba ng mga opisyal ang kanilang median 2023 real-growth forecast sa 0.5% at itinaas ang inaasahang unemployment rate sa 4.6%, na nagpapakita ng tradeoff na handang tanggapin ng sentral na bangko habang sinusubukan nitong palamigin ang mga pressure sa presyo.

Bumababa ang implasyon, ngunit nananatiling higit pa sa target

Ang desisyon sa pagtaas ng singil ay dumating isang araw matapos iulat ng Bureau of Labor Statistics na ang consumer price index ay tumaas lamang ng 0.1% noong Nobyembre at tumaas ng 7.1% sa nakalipas na 12 buwan. Ang ulat ng CPI ay mas mahusay kaysa sa inaasahan ng maraming forecasters at nagmarka ng patuloy na pag-urong mula sa 9.1% na taunang rate na naabot noong Hunyo. Ang mga presyo ng enerhiya ay bumaba ng 1.6% noong Nobyembre, habang ang mga presyo ng pagkain ay tumaas ng 0.5% at ang tirahan ay nanatiling pinakamalaking nag-ambag sa buwanang pagtaas.

Ang moderasyong iyon ay nagbibigay sa Fed ng pagkakataong bawasan ang laki ng mga indibidwal na pagtaas, ngunit hindi kinakailangan ang pinakamataas na antas ng mga rate. Binigyang-diin ni Chair Jerome Powell sa kanyang press conference pagkatapos ng pulong na ang pangunahing tanong ay kung gaano dapat maging mahigpit ang patakaran at kung gaano ito dapat manatili doon. Sinusubukan ng Komite na ihiwalay ang bilis ng paghigpit mula sa patutunguhan: ang mas maliliit na galaw ay maaaring sabay na may mas mataas na peak sa kalaunan.

Ang ginustong sukatan ng implasyon ng bangko sentral, ang personal consumption expenditures price index, ay mas mataas din nang malaki sa 2% na layunin. Tinataya ngayon ng mga kalahok sa Fed ang median PCE inflation na 3.1% sa 2023 at ang core PCE inflation na 3.5%, na parehong papalapit sa 2% sa mga susunod na taon. Ang mga projection na iyon ay mga pagtataya lamang, hindi mga pangako, at paulit-ulit na sinabi ng mga opisyal na ang mga papasok na datos ang magtatakda ng patakaran.

Isang pamilihan ng paggawa na hindi pa sapat ang lamig

Ang kabilang panig ng mandato ng Fed ay nananatiling hindi pangkaraniwang malakas. Ipinakita ng ulat sa trabaho noong Nobyembre na ang mga nonfarm payroll ay tumaas ng 263,000 at ang kawalan ng trabaho ay nanatili sa 3.7%. Sa pahayag ng komisyoner ng, ang paglago ng trabaho ay nanatiling sapat na malawak upang ipahiwatig na ang demand sa paggawa ay malaki pa rin sa kabila ng mas mataas na gastos sa pangungutang at pagbagal ng aktibidad sa mga sektor na sensitibo sa interes.

Para sa Fed, ang lakas na iyan ay may dalawang aspeto. Ang patuloy na pagkuha ng empleyado ay sumusuporta sa kita ng sambahayan at binabawasan ang panganib ng resesyon, ngunit ang isang mahigpit na merkado ng paggawa ay maaari ring mapanatili ang paglago ng sahod at implasyon sa sektor ng serbisyo kung ang demand para sa mga manggagawa ay patuloy na lalampas sa suplay. Binabantayan ng mga opisyal ang mga bakante, pagbibitiw, mga sukat ng sahod at pakikilahok sa lakas-paggawa para sa ebidensya na ang kawalan ng balanse ay lumiliit nang walang matinding pagtaas sa kawalan ng trabaho.

Ang mga pagtataya noong Disyembre ay nagpapahiwatig na inaasahan ng mga tagagawa ng patakaran ang ilang paglala. Ang median na pagtataya sa rate ng kawalan ng trabaho ay tataas mula 3.7% sa katapusan ng 2022 patungong 4.6% sa 2023 at mananatili sa 4.6% sa 2024 bago lumuwag. Hindi ito inilalahad bilang isang layunin sa patakaran, ngunit ipinapakita nito ang paghatol ng Fed na ang pagbaba ng inflation ay malamang na mangangailangan ng isang panahon ng paglago na mas mababa sa trend at mas mahinang demand sa paggawa.

Ang mekanismo ng paghihigpit ay nagpapatuloy

Ang tala ng pagpapatupad ng Fed ay nag-uutos sa New York Fed na panatilihin ang saklaw ng target na pederal na pondo sa 4.25%–4.50% at inaayos ang mga administered rate na ginagamit upang mapanatili ang mga kondisyon ng money-market sa loob ng banda na iyon. Kasabay nito, patuloy na pinapaliit ng sentral na bangko ang balance sheet nito sa pamamagitan ng pagpapahintulot sa mga security ng Treasury at ahensya na mag-mature na napapailalim sa buwanang mga limitasyon.

Ang pagbawas ng balance-sheet ay kasabay ng pagtaas ng rate sa pamamagitan ng pag-aalis ng ilan sa mga pambihirang akomodasyon na nilikha noong panahon ng pandemya. Ang pinagsamang epekto ay pinakamalinaw na makikita sa mga gastos sa pangungutang. Ang mga rate ng mortgage, mga gastos sa financing ng korporasyon at iba pang mga ani sa merkado ay tumaas nang husto ngayong taon, na nagpapabagal sa aktibidad sa pabahay at nakakaapekto sa mga pagpapahalaga sa asset kahit bago pa man ganap na gumana ang bawat pagtaas ng rate sa mga desisyon sa paggastos at pamumuhunan.

Ipinakita ng mga katitikan mula sa nakaraang pagpupulong ng Fed noong Nobyembre na ang malaking mayorya ng mga kalahok ay naniniwala na malapit nang maging angkop na pabagalin ang bilis ng mga pagtaas. Ang aksyon noong Miyerkules ay nagpapatupad ng hatol na iyon. Ngunit nilinaw din ng mga katitikang iyon na mas nag-aalala ang mga opisyal tungkol sa paggawa ng napakakaunting bagay upang sugpuin ang implasyon kaysa sa mga posibilidad ng isang mas mabagal na hakbang.

Ang tanong sa patakaran ay nagbabago mula sa bilis patungo sa tagal

Sa 4.25%–4.50%, ang target range ay nasa pinakamataas na antas nito simula noong 2007. Ang Fed ay lumipat mula sa halos zero noong Marso patungo sa restrictive territory sa loob ng siyam na buwan, isa sa pinakamabilis na higpitan sa loob ng mga dekada. Ang bilis na iyon ay nangangahulugan na ang patakaran sa pananalapi ay gumagana pa rin sa ekonomiya na may mga hindi tiyak na pagkaantala.

Ipinapakita ng mga bagong pagtataya kung bakit hindi pa handang tumigil ang Komite. Ang 5.1% median rate sa katapusan ng susunod na taon ay nagpapahiwatig ng mas mahigpit na pagbabago mula sa antas ngayon at walang mabilis na pagbalik sa madaling patakaran. Ipinahihiwatig ng mga opisyal na kahit na mas maliit ang mga pagtaas sa hinaharap, maaaring kailanganing manatiling mahigpit ang mga rate hanggang sa mayroong nakakakumbinsing ebidensya na ang inflation ay bumabalik patungo sa 2% nang patuloy.

Para sa mga sambahayan at negosyo, ang pagkakaiba ay mahalaga. Ang panahon ng mas malaking paggalaw sa tatlong-kapat na punto ay maaaring nagtatapos na, ngunit ang panahon ng mamahaling kredito ay hindi pa. Ang datos ng CPI noong Nobyembre ay nagbibigay ng ebidensya na ang implasyon ay gumagalaw sa tamang direksyon. Sinasabi ng desisyon ng Fed noong Disyembre na ang isang nakapagpapatibay na ulat — o kahit ilan pa — ay hindi pa sapat upang tapusin na ang pinagbabatayang problema sa implasyon ay nalutas na.