Itinaas ng Federal Reserve ang benchmark interest-rate target nito ng tatlong-kapat ng isang porsyentong punto para sa ikaapat na magkakasunod na pagpupulong ngayong linggo, na nagtataas sa target range ng pederal na pondo sa 3.75% hanggang 4% habang ipinagpapatuloy ng mga tagagawa ng patakaran ang kanilang pinakamaagresibong laban sa implasyon sa loob ng mga dekada. Ang desisyon ay dumating laban sa isang ekonomiya na lumilikha pa rin ng mga trabaho sa matatag na bilis: ang mga employer ay nagdagdag ng 261,000 na posisyon noong Oktubre, habang ang unemployment rate ay tumaas sa 3.7%, ayon sa Bureau of Labor Statistics.

Ayon sa pahayag ng patakaran ng bangko sentral noong Nobyembre 2, nanatiling mataas ang implasyon dahil sa kawalan ng balanse ng supply at demand na may kaugnayan sa pandemya, mas mataas na presyo ng pagkain at enerhiya, at mas malawak na presyon ng presyo. Muling sinabi ng Federal Open Market Committee na ang patuloy na pagtaas ay malamang na angkop upang maabot ang isang tindig na sapat na mahigpit upang maibalik ang implasyon sa 2% nitong layunin. Kasabay nito, idinagdag nito ang mga salita na nagbibigay-diin na ang mga desisyon sa hinaharap ay magbibigay-pansin sa pinagsama-samang paghihigpit na naidulot na, ang pagkaantala kung saan nakakaapekto ang patakaran sa pananalapi sa aktibidad sa ekonomiya at implasyon, at mga papasok na pag-unlad sa ekonomiya at pananalapi.

Isang pang-apat na malaking hakbang, ngunit isang bagong diin sa pinagsama-samang paghihigpit

Hindi nakakagulat sa mga pamilihang pinansyal ang laki ng galaw ngayong linggo: sinundan nito ang katulad na malalaking pagtaas na 75-basis-point noong Hunyo, Hulyo at Setyembre. Ang nagbago ay ang pagsisikap ng Fed na balangkasin ang susunod na yugto ng kampanya. Sinabi ni Chair Jerome Powell sa kanyang press conference pagkatapos ng pulong na maaaring simulan ng mga tagagawa ng patakaran ang pagtalakay sa mas mabagal na bilis ng pagtaas sa susunod na pulong o sa susunod na pulong. Ngunit nagbabala rin siya na ang pagbagal ay hindi dapat ipagkamali sa paghinto. Ang mga pangunahing tanong, aniya, ay kung gaano kabilis dapat tumaas ang mga rate, kung gaano kataas ang dapat na maging pinakamataas na antas ng patakaran sa huli at kung gaano katagal ito dapat manatiling mahigpit.

Inatasan ng implementasyon ng bangko sentral ang trading desk ng New York Fed na panatilihin ang federal-funds rate sa bagong 3.75% hanggang 4% na hanay at itinaas ang interest rate na binayaran sa mga reserve balances sa 3.9%. Ang mga pagbabagong ito sa operasyon ay isinasalin ang boto ng patakaran ng komite sa mga kondisyon ng overnight money-market na pagkatapos ay nakakaimpluwensya sa mga gastos sa pangungutang sa buong ekonomiya, kabilang ang mga mortgage, business credit at mga consumer loan.

Binigyang-diin ni Powell na nakapagpabago na ang Fed ng mga rate sa loob ng maikling panahon, ngunit ikinatwiran niya na ang panganib ng paggawa ng masyadong kaunti ay nananatiling seryoso dahil ang inflation ay hindi nagpakita ng isang nakakakumbinsing pagbaba. Sinabi rin niya na ang datos mula noong pulong noong Setyembre ay nagmumungkahi na ang kalaunang peak sa mga rate ay maaaring mas mataas kaysa sa inaasahan ng mga tagagawa ng patakaran. Nag-iiwan ito sa mga kabahayan at negosyo na nahaharap sa isang panahon kung saan ang mga kondisyon ng kredito ay maaaring lalong humigpit kahit na ang laki ng pagtaas ng indibidwal na rate ay kalaunan ay lumiit.

Nananatili ang maraming trabaho sa kabila ng mas mataas na gastos sa pangungutang

Ang ulat sa trabaho noong Biyernes ay nagbigay ng kaunting ebidensya sa mga tagagawa ng patakaran na ang demand sa paggawa ay humina nang sapat upang maalis ang pressure sa sahod at presyo. Ipinakita ng ulat sa Oktubre ang mga pagtaas ng trabaho sa pangangalagang pangkalusugan, mga propesyonal at teknikal na serbisyo, at pagmamanupaktura. Ang pangangalagang pangkalusugan lamang ay nakapagdagdag ng 53,000 posisyon. Ang average na buwanang paglago ng trabaho ay bumagal mula sa bilis noong 2021, ngunit ang ekonomiya ay patuloy na nagdaragdag ng mga manggagawa sa rate na karaniwang maituturing na malakas.

Ang iba pang mga sukat ng merkado ng paggawa ay tumutukoy din sa patuloy na demand. Ang Setyembre ng Job Openings and Labor Turnover Survey, na inilabas noong Martes, ay nag-ulat ng 10.7 milyong bakanteng trabaho sa huling araw ng negosyo ng Setyembre, mas mataas mula sa Agosto. Ang bilang ng mga empleyado ay maliit lamang ang pagbabago sa 6.1 milyon, habang 4.1 milyong manggagawa ang huminto sa kanilang mga trabaho. Ang agwat sa pagitan ng mga available na manggagawa at mga bakanteng posisyon ay naging sentro ng pag-aalala ng Fed na ang paglago ng sahod at inflation sa sektor ng serbisyo ay maaaring manatiling masyadong malakas para sa katatagan ng presyo.

Hindi pantay ang paggalaw ng merkado ng paggawa. Ang antas ng kawalan ng trabaho ay tumaas ng dalawang-sampung bahagi ng isang puntong porsyento sa 3.7%, at ang survey ng sambahayan ay nagpakita ng mas mahinang pag-unlad kaysa sa bilang ng payroll. Ngunit ang kombinasyon ng patuloy na pagkuha ng empleyado at pagtaas ng mga bakanteng posisyon ay nagmumungkahi na ang pagpigil sa pananalapi ay hindi pa nagbubunga ng malawakang pagliit ng trabaho.

Ang implasyon ay nananatiling malayong mas mataas kaysa sa layunin ng Fed

Ang pinakabagong komprehensibong sukatan ng presyo ng paggastos ng mga mamimili na magagamit ng mga tagagawa ng patakaran ay nagpakita ng kaunting ginhawa. ng ulat ng personal na kita ng Kagawaran ng Komersyo noong Setyembre na ang indeks ng presyo ng mga personal na gastusin sa pagkonsumo ay 6.2% na mas mataas kaysa sa antas nito noong nakaraang taon. Hindi kasama ang pagkain at enerhiya, ang indeks ay tumaas ng 5.1%. Ang mga personal na gastusin sa pagkonsumo ay tumaas ng 0.6% sa kasalukuyang dolyar noong Setyembre at 0.3% pagkatapos isaayos para sa implasyon.

Ang hiwalay na Consumer Price Index ay nag-alok ng katulad na larawan. Ang CPI noong Setyembre ay tumaas ng 8.2% sa loob ng 12 buwan, kung saan ang tirahan, pagkain, at pangangalagang medikal ay kabilang sa mga pinakamalaking nag-ambag sa buwanang pagtaas. Ang mga presyo ng enerhiya ay humupa mula sa kanilang tugatog sa tag-init, ngunit ang presyon ng presyo ay kumalat nang sapat na kaya't ang sentral na bangko ay hindi maaaring umasa lamang sa mas murang gasolina upang maibalik ang inflation sa target.

Samantala, bumalik sa paglago ang output ng ekonomiya noong tag-araw. paunang pagtatantya ang pagtaas ng totoong gross domestic product sa 2.6% taunang rate sa ikatlong quarter matapos ang mga pagliit sa unang dalawang quarter. Ang net exports ay isang pangunahing kontribyutor, habang ang residential investment ay bumagsak nang husto dahil sa bigat ng mas mataas na mortgage rates.

Ang susunod na desisyon ay lumilipat mula sa bilis patungo sa destinasyon

Ang hamon ng Fed ay lalong nagiging kalibrasyon. Ang mga pagbabago sa rate ng interes ay may mga pagkaantala, ibig sabihin ang ilang epekto ng mabilis na paghigpit na natapos na ay maaaring hindi pa nakikita sa trabaho, paggastos ng mga mamimili o implasyon. Kinikilala ng bagong lengguwahe ng patakaran ang panganib na iyon. Gayunpaman, ipinapakita ng datos noong parehong linggo kung bakit ayaw ideklara ng mga opisyal na halos tapos na ang trabaho: ang implasyon ay nananatiling maraming beses sa 2% na layunin, mataas ang mga bakanteng trabaho at patuloy ang paglago ng payroll.

Malamang na mangibabaw ang tensyong iyon sa pulong noong Disyembre. Ang mas maliit na pagtaas ay magpapakita ng pagbabago sa bilis, ngunit hindi kinakailangang pagbabago sa direksyon. Ang mensahe ni Powell ngayong linggo ay handa ang sentral na bangko na bumagal kung naaangkop habang inililipat pa rin ang patakaran sa isang antas na sapat na mahigpit upang mabawasan ang demand at maibalik ang katatagan ng presyo. Para sa mga sambahayan, negosyo, at pamilihan sa pananalapi, ang pangunahing tanong ay samakatuwid ay nagbabago mula sa kung ang isa pang hindi pangkaraniwang malaking pagtaas ay darating patungo sa kung gaano kataas ang mga rate sa huli—at kung gaano katagal maaaring manatili ang mga ito doon.