Nakakuha si Elon Musk ng humigit-kumulang $7.139 bilyon na mga bagong pangako sa equity mula sa 18 mamumuhunan para sa kanyang iminungkahing $44 bilyong pagbili sa Twitter, na lubos na nagbawas sa halaga ng financing na aasa sa mga pautang na nakuha ng kanyang mga share sa Tesla. Ang mga bagong pangako ay nagdadala ng mga pangunahing venture-capital, teknolohiya, at internasyonal na mamumuhunan sa isang transaksyon na nagsimula bilang isang hindi pangkaraniwang purong personal na bid at ngayon ay umuunlad na isang mas malawak na private-equity consortium sa paligid ni Musk.

Isang paghahain ng SEC noong Mayo 5 ang naglilista ng mga mamumuhunan at ang kanilang mga pangako. Ang revocable trust ni Larry Ellison ay nangako ng $1 bilyon, ang Sequoia Capital ay $800 milyon, ang VyCapital ay $700 milyon, ang Binance ay $500 milyon, ang Andreessen Horowitz ay $400 milyon, ang Qatar Holding ay $375 milyon at ang Fidelity Management & Research ay humigit-kumulang $316 milyon, kasama ang ilang mas maliliit na mamumuhunan. Pumayag din ang Saudi Prince na si Alwaleed bin Talal na ilipat ang halos 35 milyong umiiral na shares ng Twitter sa pribadong kumpanya sa halip na kumuha ng pera para sa mga ito.

Binabawasan ng bagong equity ang presyon sa pangungutang na sinusuportahan ng Tesla

Ang pinakamahalagang pagbabago sa financing ay ang pagbawas ng margin-loan commitment mula $12.5 bilyon patungong $6.25 bilyon. Ang mga pautang na iyon ay ise-secure laban sa mga holdings ni Musk sa Tesla, na lilikha ng direktang ugnayan sa pagitan ng financing sa pagbili ng Twitter at ang market value ng mga shares sa kumpanya ng electric vehicle na pinamumunuan na niya.

Inilarawan sa merger filing ng Twitter noong Abril ang orihinal na financing package bilang humigit-kumulang $13 bilyon na utang sa pagkuha, $12.5 bilyon na margin-loan financing at isang equity contribution na hanggang $21 bilyon mula kay Musk. Ang mga bagong co-investor commitment ay nagpapahintulot sa equity commitment ni Musk na tumaas sa $27.25 bilyon habang ang margin facility ay nababawasan sa kalahati, na ginagawang mas mababa ang dependence ng pagkuha sa pangungutang laban sa stock ng Tesla.

Mahalaga ang pagbabagong ito dahil pabago-bago ang presyo ng share ng Tesla simula nang simulan ni Musk ang Twitter. Ang isang margin loan ay maaaring mangailangan ng karagdagang collateral kung ang ipinangakong stock ay bumaba nang sapat, na posibleng mapipilitan ang isang nanghihiram na mag-ambag ng cash o magbenta ng mga share. Ang pagbabawas ng pasilidad ay hindi nag-aalis ng panganib na iyon, ngunit binabawasan nito ang halaga ng financing ng Twitter na direktang nakatali sa halaga sa merkado ng Tesla.

ng naunang pagsisiwalat ng financing ni Musk noong Abril 21 dahil ipinakita nito na ang panukala sa pagkuha ay sinuportahan ng debt at equity sa halip na isang pagpapahayag lamang ng interes. Hindi nagtagal ay nakipagnegosasyon ang board ng Twitter, at kalaunan ay sumang-ayon sa transaksyong $54.20-kada-bahagi noong Abril 25.

Pinalalawak ng listahan ng mga mamumuhunan ang pagmamay-ari ng Twitter sa hinaharap

Kapansin-pansin ang listahan ng mga kalahok dahil sa laki at pagkakaiba-iba ng estratehiya. Ang Sequoia at Andreessen Horowitz ay kabilang sa mga pinaka-maimpluwensyang venture firm ng Silicon Valley. Ang Binance ang pinakamalaking cryptocurrency exchange sa mundo ayon sa dami ng kalakalan. Si Ellison ang co-founder ng Oracle at matagal nang kasama sa Musk. Ang Qatar Holding ay isang sovereign investment vehicle. Ang Fidelity ay isa sa pinakamalaking institutional asset manager sa Estados Unidos.

Sa kabuuan, ipinapakita ng mga pangakong iyon na handang tanggapin ng mga mamumuhunan ang pagkakalantad sa isang pribadong Twitter na ang estratehiya, istruktura ng kapital, at pamamahala ay maaaring magbago nang malaki pagkatapos ng pagsasara. Ang ilang mamumuhunan ay maaaring mag-ambag ng pera habang ang iba ay may opsyon na mag-ambag ng mga umiiral na share ng Twitter na nagkakahalaga sa napagkasunduang presyo ng pagsasanib na $54.20.

ng mga kontemporaryong ulat tungkol sa pagpopondo na binabawasan ng panlabas na kapital ang personal na pasanin ni Musk at pinapataas ang bilang ng mga kilalang interes sa pananalapi na sumusuporta sa transaksyon. Hindi pinapalitan ng grupo si Musk bilang sentral na kumokontrol na pigura, ngunit binabago nito ang kasunduan mula sa isang halos solo equity commitment patungo sa isang mas ipinamahaging istruktura ng pagmamay-ari.

Patuloy na inirerekomenda ng lupon ng Twitter ang pagsasanib

Ang paunang pahayag ng proxy ng Twitter , na inihain ngayong linggo, ay nagbibigay sa mga shareholder ng detalyadong ulat ng mga negosasyon at inuulit ang nagkakaisang rekomendasyon ng board na aprubahan ng mga mamumuhunan ang pagsasanib. Ang cash consideration ay nananatiling $54.20 bawat share, humigit-kumulang 38% na mas mataas kaysa sa presyo ng pagsasara ng Twitter noong Abril 1, ang huling araw ng kalakalan bago naging publiko ang malaking stake ni Musk.

Nilinaw din ng proxy na sinuri ng board ng Twitter ang mga alternatibo, mga pagtataya sa pananalapi, at ang katiyakan ng pagpopondo ni Musk bago pumirma. Ang transaksyon ay napapailalim sa pag-apruba ng shareholder at mga kondisyon ng regulasyon ngunit hindi nakabatay sa karagdagang due diligence ni Musk. Ang istrukturang iyon ay nagbibigay sa Twitter ng mga proteksyon sa kontrata habang hinihiling sa mga entity ng pagkuha ng Musk na magpatuloy kung natutugunan ang mga kondisyon ng pagsasara at magagamit ang financing.

ng Twitter sa unang quarter ang mga tuntunin ng pagsasanib at binanggit na ang bawat natitirang bahagi, napapailalim sa mga tinukoy na eksepsiyon, ay iko-convert sa karapatang makatanggap ng $54.20 na cash. Ipinapakita rin ng paghahain na ang kumpanya ay pumapasok sa transaksyong ito habang nagpapatakbo pa rin bilang isang malaki ngunit mas mabagal na lumalagong negosyo sa advertising na nahaharap sa matinding kompetisyon para sa atensyon ng user.

Ang kasunduan ay lumipat mula sa presyo patungo sa pagpapatupad

Tatlong linggo pa lamang ang nakalilipas, ang inihaing dokumento ni Musk noong Abril 14 ay naglalaman ng isang hindi nagbubuklod na panukala na bilhin ang lahat ng shares na hindi niya pag-aari sa halagang $54.20 bawat isa. Tumugon ang Twitter gamit ang isang plano para sa mga karapatan ng shareholder, at ang posibilidad ng isang matinding paligsahan ay tila totoo. Binago ng mga kasunod na pangako sa financing ang calculus ng board sa pamamagitan ng pagpapakita na maaaring pondohan ni Musk ang isang transaksyon na may pambihirang laki.

Ang update noong Mayo 5 ay nagpapabago sa proseso ng isa pang hakbang. Si Musk ngayon ay may mga panlabas na mamumuhunan na naghahati sa pasanin ng equity, isang mas maliit na pautang sa margin, at isang kasunduan sa pagsasama-sama. Isiniwalat din niya na maaaring magpatuloy ang mga talakayan kasama ang mga kasalukuyang shareholder ng Twitter, kabilang ang co-founder na si Jack Dorsey, tungkol sa mga rolling share sa pribadong kumpanya sa halip na i-cash out.

Mayroon pa ring mga makabuluhang kawalan ng katiyakan. Dapat linawin ng mga regulator ang transaksyon, dapat itong aprubahan ng mga shareholder, at ang mga empleyado at advertiser ng Twitter ay naghihintay ng mas malinaw na impormasyon tungkol sa mga plano ni Musk para sa moderasyon, pagbuo ng produkto, at modelo ng negosyo. Ngunit ang tanong sa financing na nangingibabaw sa pinakamaagang yugto ng bid ay nagiging mas konkreto.

Ang iminungkahing pagkuha ay nananatiling hindi pangkaraniwang nakadepende sa pananaw at kayamanan ng isang indibidwal, ngunit hindi na ito pinopondohan lamang ni Musk. Ang $7.139 bilyon na mga bagong pangako ay lumilikha ng isang koalisyon ng mga sopistikadong mamumuhunan na handang suportahan ang kanyang plano na gawing pribado ang Twitter, habang malaki ang pagbabawas sa dami ng leverage na nauugnay sa Tesla na kailangan upang makarating doon.