NEW YORK — Nakalikom ang Rivian Automotive ng humigit-kumulang $11.9 bilyon sa pinakamalaking initial public offering noong 2021 at nakita ang pagtaas ng shares nito sa kanilang debut sa Nasdaq, na nagbigay sa startup ng electric-vehicle ng market value na mas mataas kaysa sa ilang century-old automakers kahit na kamakailan lamang sila nagsimulang maghatid ng mga sasakyan.

Ang kompanya ay nagpresyo ng 153 milyong shares sa halagang $78 bawat isa, mas mataas sa mas mataas nang saklaw ng marketing, ayon sa isang ulat ng Reuters. Ang mga shares ng Rivian ay nagbukas sa $106.75 noong Miyerkules at nagsara sa $100.73, halos 30% na mas mataas kaysa sa presyo ng pag-aalok. Ang pasinaya ay naglagay ng valuation na mahigit $100 bilyon sa kompanya sa mga punto sa unang sesyon ng kalakalan nito.

Isang pagtatasa sa pampublikong pamilihan na nakabatay sa produksyon sa hinaharap

Kapansin-pansin ang pagtatasa ng Rivian dahil nagsisimula pa lamang ang mga operasyon nito sa komersyo. Sa isang paghahain ng SEC, sinabi ng kumpanya na mayroon itong humigit-kumulang 55,400 na preorder para sa R1T pickup at R1S sport-utility vehicle nito sa Estados Unidos at Canada noong Oktubre 31, kung saan ang bawat customer ay naglagay ng refundable na $1,000 na deposito. Sinabi ng Rivian na inaasahan nitong mapupuno ang backlog na iyon sa pagtatapos ng 2023.

Ang alok mismo ay sumasalamin sa hindi pangkaraniwang malakas na demand ng mga mamumuhunan. Sa simula ay tinalakay ng Rivian ang isang mas mababang saklaw ng presyo, pagkatapos ay itinaas ang saklaw na iyon bago itakda ang pangwakas na presyo na $78. Isang kasabay na ulat ng presyo ang nagsabi na binigyan din ng kumpanya ang mga underwriter ng opsyon na bumili ng karagdagang 22.95 milyong shares, na maaaring magpataas pa ng kabuuang kabuuang kita kung gagamitin.

Dahil sa resulta, naging isa ang IPO ng Rivian sa pinakamalaki sa kasaysayan ng US. ng Axios na ang $11.9 bilyong kasunduan ang pinakamalaking initial public offering simula nang ilista ang Alibaba noong 2014. Ang sukat ay sumasalamin sa mga inaasahan ng mga mamumuhunan na ang mga de-kuryenteng sasakyan ay sasakupin ang lumalaking bahagi ng pandaigdigang merkado ng sasakyan na pinangungunahan pa rin ng mga modelong internal-combustion.

Ang Amazon at Ford ay nagbibigay ng kapital, mga customer, at kredibilidad

Naabot ng Rivian ang pampublikong merkado sa tulong ng dalawang makapangyarihang kasosyo sa korporasyon. Malaki ang namuhunan ng Amazon sa kumpanya at sumang-ayon na bumili ng mga electric delivery van mula sa Rivian, na nagbigay sa startup ng isang malaking komersyal na customer habang pinapalakas nito ang produksyon. Namuhunan din ang Ford sa Rivian, bagama't umunlad ang estratehikong relasyon ng mga kumpanya habang pareho nilang isinusulong ang kanilang sariling mga plano para sa mga sasakyang de-kuryente.

Ang orihinal na anunsyo ng Ford noong 2019 ay naglalarawan ng $500 milyong pamumuhunan sa equity at mga plano na bumuo ng isang sasakyang Ford sa hinaharap gamit ang platform ng skateboard ng Rivian. Ang ugnayang iyon ay nakatulong upang maitatag ang Rivian bilang higit pa sa isang haka-haka na kumpanya ng disenyo sa panahong hindi pa nito naibibigay ang mga sasakyan sa mga kamay ng customer.

Mas mahalaga pa ang papel ng Amazon sa kaso ng pamumuhunan dahil sa nakaplanong programa ng delivery-van. Inilalarawan ng prospektus ng Rivian ang consumer R1 platform nito kasama ang mga komersyal na sasakyan na inilaan para sa mga customer ng fleet, na lumilikha ng dalawang magkaibang ruta upang mapalawak. Ang kakayahan ng kumpanya na isagawa ang parehong programa ay babantayang mabuti dahil ang pagiging kumplikado ng pagmamanupaktura ay kadalasang tumataas nang husto kapag ang mga batang automaker ay lumilipat mula sa mga prototype patungo sa patuloy na mataas na dami ng produksyon.

Nakukuha ng pasinaya ang optimismo ng merkado ng mga de-kuryenteng sasakyan

Ipinakita ng unang araw ng kalakalan ng Rivian kung gaano kaagresibo pinahahalagahan ng mga mamumuhunan ang paglago ng mga sasakyang de-kuryente sa hinaharap. Isang ulat sa merkado ang nagsabing ang unang pagtatasa ng Rivian ay lumampas sa General Motors at Ford, kahit na kamakailan lamang nagsimula ang mga komersyal na paghahatid ng Rivian at kakaunti pa rin ang kita sa sasakyan.

Ang paghahambing na iyan ay parehong pinagmumulan ng sigasig at ang pinakamalinaw na sukatan ng panganib. Ang mga kilalang tagagawa ay nagbebenta ng milyun-milyong sasakyan, nagpapatakbo ng mga pandaigdigang supply chain at bumubuo ng malalaking daloy ng kita. Binubuo ng Rivian ang mga kakayahang iyon habang nakikipagkumpitensya para sa mga baterya, semiconductor, kagamitan sa pabrika at espesyalisadong paggawa sa panahong nahihirapan ang mas malawak na industriya ng sasakyan sa kakulangan.

Ang bentahe ng kumpanya ay hindi nito kailangang baguhin ang isang umiiral na negosyo ng internal-combustion. Ang mga pabrika, arkitektura ng software, at mga plataporma ng sasakyan nito ay dinisenyo batay sa electric propulsion mula pa sa simula. Malamang na tumataya ang mga mamumuhunan na ang malinis na pamamaraang ito, kasama ang malakas na branding at malalaking bulsa ng mga kasosyo, ay maaaring magbigay-katwiran sa mga taon ng malaking paggastos sa kapital bago pa man umabot sa ganap na saklaw ang produksyon.

Mas mahalaga na ngayon ang pagpapatupad kaysa sa IPO

Ang alok na ito ay nagbibigay sa Rivian ng hindi pangkaraniwang malaking pondo para sa isang batang tagagawa. Ang kapital na iyon ay maaaring pondohan ang pagpapalawak ng produksyon, pagbuo ng mga bagong sasakyan, imprastraktura ng pag-charge at serbisyo, software, mga programa sa baterya at karagdagang kapasidad sa pagmamanupaktura. Ngunit hindi inaalis ng pera ang hamon sa operasyon.

Dapat patunayan ng Rivian na kaya nitong pataasin ang output habang pinapanatili ang kalidad, kinokontrol ang mga gastos, at naihahatid ang mga sasakyan sa ipinangakong iskedyul. Ang 55,400 preorder ng mga mamimili nito ay kumakatawan sa demand, ngunit lumilikha rin ang mga ito ng backlog na maaaring maging isang pananagutan kung masyadong matagal maghintay ang mga customer o kung ang mga kakumpitensya ay magdadala ng mga kaakit-akit na alternatibo sa merkado.

Pumasok din ang kumpanya sa mga pampublikong pamilihan sa isang pagtatasa na nag-iiwan ng kaunting puwang para sa mga ordinaryong pag-urong ng mga startup. Ang mga bahagi ng Rivian ay maaaring manatiling sensitibo sa buwanang bilang ng produksyon, mga pagkaantala sa paghahatid, mga gastos sa baterya at mas malawak na pagbabago sa gana ng mamumuhunan para sa mga lumalagong kumpanya.

Gayunpaman, sa ngayon, ang IPO ay nagbibigay sa Rivian ng isang bagay na kakaunti lamang sa mga automotive startup ang nakakakuha: mahigit $10 bilyon na sariwang kapital, malawak na access sa pampublikong merkado, at isang pagtatasa na naglalagay dito sa pinakamahalagang mga automaker sa Amerika. Ang susunod na pagsubok ay kung ang isang kumpanyang nakahikayat sa mga mamumuhunan na magpresyo sa napakalaking paglago sa hinaharap ay maaaring gumawa ng mga sasakyan sa laki na ipinapalagay ng pagtatasa.