Pumasok ang Robinhood Markets sa mga pampublikong pamilihan noong Huwebes dala ang isa sa mga pinakamahigpit na binabantayang alok ng teknolohiya ngayong taon, kung saan nakapagbenta ito ng 55 milyong shares sa halagang $38 bawat isa at nakalikom ng humigit-kumulang $2 bilyon bago bumagsak ng 8 porsyento ang stock nito sa unang araw ng kalakalan. Itinakda ng kumpanya ang presyo ng alok sa pinakamababang bahagi ng inaasahang saklaw nito, at nagsara ang mga shares sa $34.82 matapos ikalakal sa ilalim ng ticker na HOOD sa Nasdaq.

Ang pasinaya ay naging isang brokerage na nakatulong sa pagbabago ng retail investing tungo sa isang pampublikong kumpanya na ang sariling mga shares ay huhusgahan na ngayon ng parehong mga customer, regulator, at market makers na nagpapagana sa negosyo nito. Sinabi ng Robinhood sa anunsyo ng presyo na 52.375 milyong shares ang naibenta ng kumpanya at 2.625 milyon ng mga kasalukuyang stockholder, na may inaasahang netong kita sa Robinhood na humigit-kumulang $1.89 bilyon bago ang anumang paggamit ng opsyon ng mga underwriter.

Isang brokerage na ginawa para sa mga retail investor ang nagbebenta ng sarili nito sa mga retail investor

Ang pangunahing inobasyon ng Robinhood ay gawing parang isang mobile application para sa mga mamimili ang pamumuhunan sa halip na isang tradisyonal na relasyon sa brokerage. Inalis ng kumpanya ang mga komisyon sa pangangalakal, inalis ang mga minimum na account, nag-alok ng mga fractional share, at bumuo ng isang interface na naglalayong sa mga mas bata at mga unang beses na mamumuhunan. sa prospectus na ang Robinhood ay mayroong 18 milyong pinondohan na account sa katapusan ng Marso at mahigit kalahati ng mga customer na nagpondohan ng mga account mula noong 2015 ang kinilala ang Robinhood bilang kanilang unang brokerage.

Pinalawak mismo ng IPO ang estratehiyang iyon. Inilaan ng Robinhood ang isang hindi pangkaraniwang malaking bahagi ng alok para sa mga customer gamit ang tampok nitong IPO Access, sa halip na idirekta ang halos lahat ng shares sa pamamagitan ng proseso ng institutional allocation na nakagawian sa malalaking alok. Iniulat ng isang ulat sa Washington Post na halos isang-katlo ng alok ay ginawang available sa mga gumagamit ng Robinhood, na nagbibigay sa mga ordinaryong mamumuhunan ng mas malaking pagkakataon kaysa karaniwan na bumili sa presyo ng alok.

Ang eksperimentong iyon ay nagbunga ng isang hindi magandang unang resulta. Ang mga share ay nagbukas sa $38 ngunit tinapos ang sesyon sa $34.82, isang pagbaba ng humigit-kumulang 8.4 porsyento. Iniulat ng Reuters na isang maliit na minorya lamang ng mga kumpanyang Amerikano na nagkakahalaga ng $10 bilyon o higit pa ang bumagsak sa kanilang unang araw ng kalakalan sa panahong sinubaybayan ng Dealogic, na ginagawang kapansin-pansin ang mahinang debut kahit na sa isang masikip na taon para sa mga IPO.

Ang mabilis na paglago ay naging dahilan upang maging sistematikong mahalaga ang Robinhood sa kalakalan ng tingian

Dumating ang kumpanya sa Nasdaq matapos ang pambihirang paglago noong panahon ng pandemya. Nakasaad sa prospektus nito na ang kita ay tumaas mula $277.5 milyon noong 2019 patungong $958.8 milyon noong 2020, habang ang mga funded account ay lumago ng 143 porsyento noong 2020 patungong 12.5 milyon. Pagsapit ng ikalawang quarter ng 2021, sinabi ng kumpanya na mayroon itong mahigit 22 milyong funded account, isang saklaw na nagbibigay ng mga kahihinatnan sa teknolohiya at mga kontrol sa panganib nito para sa milyun-milyong indibidwal na mamumuhunan.

Minarkahan ng Nasdaq ang listahan sa pamamagitan ng isang opening-bell event na pinangunahan ng co-founder at chief executive na si Vlad Tenev. Kapansin-pansin ang simbolismo: isang kumpanyang gumugol ng mga taon sa pagpoposisyon sa sarili bilang alternatibo sa mga itinatag na institusyon ng Wall Street ay papasok sa isa sa mga sentral na institusyon ng Wall Street at hinihiling sa mga pampublikong mamumuhunan na pahalagahan ang negosyo nito.

Bumilis ang popularidad ng Robinhood noong pabagu-bagong merkado noong 2020 at unang bahagi ng 2021, nang dumagsa ang mga retail investor sa mga stock, option, at cryptocurrency. Ang pagdagsang iyon ay nagbunga ng malakas na kita sa transaksyon, ngunit inilantad din nito ang platform sa matinding mga pangangailangan sa pagpapatakbo at mas malaking atensyon ng mga regulator.

Ang pagbabayad para sa daloy ng order ay parehong makina at isang panganib sa regulasyon

Hindi naniningil ang Robinhood ng komisyon sa mga customer para sa karamihan ng mga kalakalan. Sa halip, karamihan sa kita nito ay nagmumula sa mga pagbabayad at rebate na nauugnay sa pagruruta ng mga order ng customer patungo sa mga market maker. Sinasabi ng prospektus na ang pagbabayad para sa daloy ng order at mga rebate sa transaksyon ay bumubuo sa 81 porsyento ng kabuuang kita sa unang quarter ng 2021.

Mahalaga sa pananalapi ang pokus na iyan dahil sinusuri ng mga regulator at mambabatas kung ang kasanayang ito ay lumilikha ng mga salungatan sa pagitan ng obligasyon ng isang broker sa mga customer at ang mga bayad na natatanggap nito mula sa mga kumpanya ng pangangalakal. Direktang nagbabala ang Robinhood sa mga mamumuhunan na ang mga paghihigpit sa pagbabayad para sa daloy ng order ay maaaring makabawas sa kakayahang kumita, magpataas ng mga gastos sa pagsunod at makaapekto sa halaga ng kumpanya.

Ang modelo ay nakadepende rin sa patuloy na aktibidad ng mga customer. Ang mga trading boom ay maaaring makabuo ng malaking kita sa transaksyon, habang ang mas tahimik na mga merkado ay maaaring mabilis na mabawasan ito. Ang pangangalakal ng cryptocurrency ay naging isang partikular na mahalagang bahagi ng negosyo, na nagdaragdag ng isa pang mapagkukunan ng paglago ngunit inilalantad din ang Robinhood sa mga merkado na maaaring gumalaw nang mabilis at mananatiling napapailalim sa nagbabagong regulasyon.

Isang rekord na parusa ng FINRA ang nakatabing sa listahan

Ang IPO ay dumating wala pang isang buwan matapos ipataw ng Financial Industry Regulatory Authority ang pinakamalaking parusang pinansyal sa kasaysayan nito sa Robinhood Financial. Sa isang kasunduan, pinagmulta ng FINRA ang brokerage ng $57 milyon at nag-utos ng humigit-kumulang $12.6 milyon na restitusyon kasama ang interes para sa mga pag-uugali kabilang ang mali o nakaliligaw na impormasyon sa mga customer, pagkabigo sa superbisyon, mga problema sa pag-apruba ng mga opsyon at mga pagkawala ng teknolohiya.

Inilarawan ng aksyong pagpapatupad ang isang kumpanya na ang paglago ay lumampas sa ilang bahagi ng imprastraktura ng pagsunod at pagpapatakbo nito. Sinabi ng FINRA na milyun-milyong customer ang nakatanggap ng hindi tumpak o nakaliligaw na impormasyon at milyun-milyon ang naapektuhan ng mga pagkawala ng sistema sa panahon ng pabago-bagong mga merkado noong Marso 2020. Nakipagkasundo ang Robinhood nang hindi inaamin o itinatanggi ang mga natuklasan ngunit sumang-ayon sa malawakang remediation at panlabas na pagsusuri.

Dahil sa kasaysayang iyon, ang IPO ay higit pa sa isang kaganapan sa pangangalap ng kapital. Hinihiling sa mga pampublikong mamumuhunan na magpasya kung ang kakayahan ng Robinhood na makaakit at makipag-ugnayan sa mga customer ay mas malaki kaysa sa gastos at panganib ng pagbuo ng isang imprastraktura ng brokerage na may kakayahang suportahan sila nang maaasahan.

Ang pagbaba sa unang araw ay hindi sumasagot sa mas malaking tanong

Ang isang mahinang unang sesyon ng pangangalakal ay maaaring magpakita ng presyo, suplay, sentimyento ng mamumuhunan o mga inaasahan tungkol sa paglago sa hinaharap; hindi nito tinutukoy ang pangmatagalang halaga ng isang kumpanya. Ang Robinhood ay nakalikom pa rin ng malaking kapital na maaaring magamit para sa suporta sa customer, pagkuha ng empleyado, teknolohiya at pangkalahatang layunin ng korporasyon. Ang base ng customer nito ay nananatiling isa sa pinakamalaki sa online brokerage, at ang paglipat ng industriya patungo sa zero-commission trading ay nagpapakita kung gaano kalaking impluwensya ang mayroon na ang kumpanya.

Ngunit binabago ng pagmamay-ari ng publiko ang pamantayan. Iuulat na ngayon ng Robinhood ang mga resulta ng quarterly, ipagtatanggol ang mga margin at ipapaliwanag ang mga pag-unlad sa regulasyon sa mga shareholder habang patuloy na nangangako na ang misyon nito ay "gawing demokrasya ang pananalapi para sa lahat." Ang tensyon sa pagitan ng mga layuning iyon ay mahigpit na susubaybayan.

Samakatuwid, nakuha ng unang araw sa Nasdaq ang kabalintunaan sa sentro ng kwento ng Robinhood. Binuksan ng kumpanya ang mga merkado sa milyun-milyong bagong mamumuhunan at tumulong na pilitin ang mga tradisyunal na brokerage na baguhin ang kanilang mga presyo, ngunit ang mismong mga kasanayan na nagpasigla sa pagpapalawak nito ay sinusuri na ngayon. Binibigyan ng IPO ang Robinhood ng mas maraming kapital upang mapalago ang platform nito. Binibigyan din nito ang merkado ng pang-araw-araw na presyo para sa paghatol kung ang pagkahinog na iyon ay sapat na mabilis na nangyayari.