Nagbukas ang Commodity Futures Trading Commission ng isang bagong pagsisikap sa paggawa ng mga patakaran na naglalayong dalhin ang isang tiyak na bahagi ng tingiang pangangalakal ng cryptocurrency sa ilalim ng pederal na pangangasiwa: mga transaksyon kung saan bumibili ang mga customer ng mga digital asset na may leverage, margin o iba pang financing. Ang inisyatibo ay maaaring magbigay sa mga kalahok na platform ng isang pederal na landas, ngunit hindi ito lilikha ng malawak na awtoridad sa spot-market na tinanggihan ng Kongreso na ipatupad noong nakaraang buwan.

Isang panukala, hindi isang tapos na tuntunin

Inihayag ng CFTC noong Oktubre 5 na naglabas ito ng paunang abiso ng iminungkahing paggawa ng mga patakaran na sumasaklaw sa mga transaksyon ng crypto-asset sa ilalim ng Seksyon 2(c)(2)(D) ng Commodity Exchange Act. Mahalaga ang pagkakaibang ito sa pamamaraan. Nagtatanong at nangangalap ng ebidensya ang ahensya bago magdesisyon kung ilalathala ang mga partikular na iminungkahing regulasyon; walang bagong rehimen sa pagpaparehistro o kinakailangan sa proteksyon ng customer ang nagkabisa sa anunsyo noong Lunes.

Sinabi ng komisyon na ang mga nakasulat na komento ay dapat isumite 60 araw pagkatapos lumabas ang abiso sa Federal Register. Humihingi ito ng input kung paano susugpuin ang mga mapang-abusong gawain, isasalin ang mga umiiral na obligasyon sa mga terminong partikular sa crypto at lumikha ng isang subcategory ng pagpaparehistro na ginawa para sa mga lugar na humahawak ng mga sakop na transaksyon sa tingian. Ang sariling paglalarawan ng ahensya sa paggawa ng pederal na patakaran ay nagpapaliwanag na ang isang paunang abiso ay karaniwang sinusundan, kung magpapatuloy ang komisyon, ng isang iminungkahing tuntunin at isa pang pagkakataon para sa komento ng publiko bago ang anumang pangwakas na tuntunin.

Ano ang sakop ng balangkas

Nasa sentro ng pagsisikap ang mga transaksyong tingian na may leverage, margin, o financed sa halip na mga ordinaryong pagbili gamit ang cash. Iniulat ng Reuters na ang pinag-iisipang balangkas ay magbibigay-daan sa mga palitan na nag-aalok ng mga produktong iyon na sumali sa isang pederal na sistema sa halip na umasa pangunahin sa iba't ibang lisensya ng estado sa pagpapadala ng pera. Isang bagong kategorya ng lugar, na tinatawag na crypto asset market, ang ilalagay sa loob ng umiiral na istruktura ng CFTC.

Kabilang sa mga konseptong tinatalakay ang mga kontrol laban sa manipulasyon, mga obligasyon sa proof-of-reserves, at ang pamamagitan ng mga kalakalan ng customer ng mga rehistradong mangangalakal ng komisyon sa futures. Iniulat din ng Reuters na ang ahensya ay hindi nagmumungkahi ng pare-parehong leverage ceiling sa yugtong ito; ang isang lugar na naghahangad na ilista ang isang leveraged na produkto ay mangangailangan ng clearance ng kawani ng CFTC. Inilarawan din ng Wall Street Journal ang inisyatibo bilang nakatuon sa mga palitan na nagpapadali sa mga leveraged, financed o margined na transaksyon sa crypto at hinihiling sa mga kalahok na magparehistro para sa pederal na pangangasiwa.

Ang mga detalyeng iyon ay nananatiling mga katanungan para sa rekord ng paggawa ng mga patakaran, hindi mga naayos na utos. Sinabi ng CFTC na nais nito ng mga komento sa mga kasanayan na naging karaniwan sa industriya at kung paano dapat ilapat ang mga umiiral na obligasyong ayon sa batas sa merkado na ito. Samakatuwid, ang mga operator ng merkado, tagapagtaguyod ng customer, tagapamagitan at mga regulator ng estado ay maaaring makaimpluwensya sa parehong abot ng anumang kategorya ng pagpaparehistro at mga pananggalang na kalakip nito.

Hindi naaapektuhan ng awtoridad ang buong spot market

Umaasa ang ahensya sa awtoridad na mayroon na ito sa ilang mga pinondohan na transaksyon sa tingiang kalakal. Nagbibigay ito sa CFTC ng ruta upang pangasiwaan ang isang bahagi ng aktibidad ng crypto nang walang isang bagong batas ng Kongreso, ngunit hindi nito ginagawang pangkalahatang regulator ang komisyon para sa bawat pagbili at pagbebenta ng isang non-security digital asset. Binigyang-diin ng Reuters at ng Journal na ang prangka at walang leverage na spot trading ay nananatiling nasa labas ng komprehensibong pederal na balangkas na pinagtatalunan ng mga tagagawa ng patakaran.

Ang hangganan ay sumasalamin din sa kasalukuyang pagkakahati sa pagitan ng CFTC at Securities and Exchange Commission. Noong Marso, ang SEC at CFTC ay naglabas ng magkasanib na interpretasyon na tumatalakay kung kailan naaangkop ang mga pederal na batas sa seguridad sa mga crypto asset at transaksyon. Ang aksyon ng CFTC noong Lunes ay gumagana sa loob ng panig ng mga kalakal ng umiiral na legal na tanawin sa halip na palitan ang pagsusuri ng batas sa seguridad o mga patakaran sa paglilisensya ng estado para sa mga aktibidad na lampas sa saklaw ng panukala.

Ang pagkapatas sa Kongreso ang humuhubog sa patakaran

Ang hakbang na ito ay kasunod ng pagkabigo ng Senado noong Setyembre na isulong ang Clarity Act, isang batas na sana'y nagtatatag ng mas komprehensibong istruktura ng merkado at hayagang magpapalawak sa papel ng CFTC sa spot-market. Iniulat ng Associated Press na nabigo ang procedural vote sa gitna ng mga hindi pagkakaunawaan tungkol sa mga probisyon sa etika, mga proteksyon ng mamimili, at impluwensyang pampulitika ng industriya. Iniulat ng Reuters nang hiwalay na ang pagkabigo ng panukalang batas ay nag-iwan sa mga regulator na subukan kung gaano kalayo kayang suportahan ng mga umiiral na batas ang mas malinaw na mga pambansang patakaran.

Ang pamamaraang iyon ay maaaring magdulot ng mas pare-parehong mga kinakailangan para sa mga produktong sakop, ngunit mayroon itong ibang profile ng tibay mula sa batas. Ang mga regulasyong nakabatay sa mga umiiral na batas ay maaaring baguhin ng isang komisyon sa hinaharap at hamunin sa korte tungkol sa mga hangganan ng itinalagang awtoridad. Ang paunang abiso ng CFTC ay hindi direktang kinikilala ang paghihigpit na iyon sa pamamagitan ng paglalagay ng pundasyon sa proyekto sa isang partikular na probisyon ng Commodity Exchange Act at paghingi ng isang talaan ng katotohanan bago magmungkahi ng umiiral na teksto.

Ano ang susunod na mangyayari

Ang agarang paligsahan sa patakaran ay magaganap sa proseso ng pagkokomento. Malamang na tututuon ang mga palitan sa kung ang pederal na pagpaparehistro ay maaaring pumalit sa magkakapatong na mga obligasyon ng estado at kung paano gagana ang mga patakaran ng reserba o pamamagitan sa operasyon. Maaaring igiit ng mga grupong nagpoprotekta sa mga mamimili ang mga pagsisiwalat, paghihiwalay ng mga ari-arian ng customer, mga limitasyon sa leverage at mga maipapatupad na kontrol laban sa manipulasyon. Ang mga mangangalakal ng komisyon sa futures ay magkakaroon ng stake sa kapital, kustodiya at mga kinakailangan sa pangangasiwa na maaaring kasama ng kanilang iminungkahing papel.

Para sa mga customer, ang mahalagang punto ay ang aksyon sa Lunes ay hindi nagpapatunay ng anumang palitan, ginagarantiyahan ang mga deposito o inaalis ang mga panganib ng leveraged crypto trading. Sinisimulan nito ang isang pampublikong proseso na maaaring magpataw ng mas pare-parehong pederal na balangkas sa isang makitid ngunit mahalagang bahagi ng merkado. Kung ang balangkas na iyon ay lalawak nang higit pa sa mga pinondohan na transaksyon sa tingian ay nakasalalay pa rin sa Kongreso.