Ang ekonomiya ng US ay nagdagdag ng 150,000 trabaho noong Oktubre, habang ang rate ng kawalan ng trabaho ay tumaas nang bahagya sa 3.9%, na nag-aalok ng pinakamalinaw na ebidensya sa loob ng mga buwan na ang merkado ng paggawa ay lumalamig kahit na ang mas malawak na ekonomiya ay patuloy na lumalawak sa isang malakas na bilis. Sinabi ng Labor Department noong Biyernes na ang pagkuha ng mga empleyado ay nakatuon sa pangangalagang pangkalusugan, gobyerno at tulong panlipunan, habang ang trabaho sa pagmamanupaktura ay bumaba habang ang aktibidad ng welga ay nakakaapekto sa mga payroll sa sektor ng sasakyan.

Ang pangunahing pagtaas ay halos kalahati ng bilis na naiulat para sa Setyembre bago ang mga rebisyon, at binago rin ng gobyerno ang paglago ng payroll noong Agosto at Setyembre ng pinagsamang 101,000 na trabaho. Ang average na oras-oras na kita ay tumaas ng 0.2% noong Oktubre at 4.1% mula noong nakaraang taon, mas mataas pa rin sa rate na karaniwang maiuugnay sa 2% na layunin ng Federal Reserve sa inflation ngunit malinaw na mas mababa sa mga pagtaas ng sahod na nakita kanina sa pagbangon.

Ang merkado ng paggawa ay papalapit sa balanse

Ang ulat ng Oktubre ay hindi isang ulat tungkol sa mahinang merkado ng paggawa. Patuloy pa rin ang pagdaragdag ng mga manggagawa sa mga employer, nananatiling mababa ang kawalan ng trabaho ayon sa mga makasaysayang pamantayan, at ang antas ng pakikilahok ng lakas-paggawa ay malapit sa pinakamataas na antas nito pagkatapos ng pandemya. Ngunit ang direksyon ay lalong mahalaga. Ipinakita ng survey ng sambahayan na 6.5 milyong tao ang walang trabaho, mula sa 6.36 milyon noong Setyembre, habang ang ratio ng trabaho-populasyon ay bumaba sa 60.2%.

Ang iba pang mga indikasyon na inilabas ngayong linggo ay tumutukoy sa parehong unti-unting muling pagbabalanse. Ang pinakabagong Job Openings and Labor Turnover Survey ay nagpakita ng 9.6 milyong bakanteng trabaho sa katapusan ng Setyembre. Nanatiling mataas ito, ngunit ang pagkuha ng empleyado at pag-alis ay halos hindi nagbago, at ang rate ng pag-alis ay mas mababa kaysa sa mga pambihirang antas na naabot noong pinakamatinding yugto ng kakulangan sa paggawa pagkatapos ng pandemya. Mahalaga ang mas mababang rate ng pag-alis dahil ang mga manggagawa ay karaniwang nagpapalit ng trabaho kapag naniniwala silang malakas ang mga oportunidad sa labas at ang kapangyarihan sa pakikipagtawaran.

Kasabay nito, ang produktibidad ay bumuti nang husto. Iniulat ng BLS noong Huwebes na ang produktibidad ng paggawa ay tumaas sa 4.7% taunang rate sa ikatlong quarter dahil ang output ay tumaas nang mas mabilis kaysa sa oras ng pagtatrabaho. Ang mga gastos sa paggawa ng bawat yunit ay bumaba sa 0.8% taunang rate sa quarter. Ang mga bilang na iyon ay pabago-bago, ngunit kung magpapatuloy ang mas malakas na produktibidad, maaari nitong payagan ang pagtaas ng mga sahod nang hindi lumilikha ng parehong antas ng presyon ng implasyon.

Ang Fed ay may puwang upang manatiling matiyaga

Dumating ang ulat ng mga trabaho dalawang araw matapos iwan ng Federal Open Market Committee ang federal funds rate sa 5.25% hanggang 5.50%. Sa desisyon nito sa pagpapatupad ng patakaran, pinanatili ng Fed ang target range na naabot noong Hulyo at ipinagpatuloy ang pagbawas ng balance sheet nito. Sinabi ni Chair Jerome Powell na maingat na nagpapatuloy ang sentral na bangko matapos itaas ang mga rate ng 5.25 percentage points simula noong unang bahagi ng 2022.

Sa kanyang press conference, binigyang-diin ni Powell na binabantayan ng mga opisyal ang kabuuan ng mga papasok na datos sa halip na mangakong babalikan pa ang isa pang pagtaas. Inilarawan niya ang merkado ng paggawa bilang masikip pa rin ngunit kinilala na ang mga kondisyon ng supply at demand ay naging mas maayos na balanse. Ang pagtaas ng payroll sa Oktubre na umabot sa 150,000, mas mataas na antas ng kawalan ng trabaho, at mas mabagal na buwanang paglago ng sahod ay nagpapalakas sa argumento para sa pagtitiis, bagama't hindi nila mismo pinatutunayan na natatalo na ang inflation.

Hindi pangkaraniwan ang hamon ng Fed dahil ang pagbagal ng demand sa paggawa ay nangyayari kasabay ng malakas at sinusukat na paglago ng ekonomiya. Tinantya ng Commerce Department noong nakaraang linggo na ang tunay na gross domestic product ay lumawak sa 4.9% taunang rate sa ikatlong quarter. Ang paunang pagtatantya ng GDP ay nagpakita ng malawak na kontribusyon mula sa paggastos ng mga mamimili, imbentaryo, pag-export at mga gastusin ng gobyerno. Ang bilis na iyon ay higit na mataas sa karamihan ng mga pagtatantya ng napapanatiling pangmatagalang rate ng paglago ng ekonomiya.

Pinapalala ng mga epekto ng welga ang bilang ng mga taong nasa Oktubre

Isang dahilan para maiwasan ang labis na pagbasa sa pagtaas ng 150,000 na payroll ay ang welga ng United Auto Workers. Bumagsak ng 35,000 ang trabaho sa pagmamanupaktura noong Oktubre, kabilang ang pagbaba ng humigit-kumulang 33,000 trabaho sa mga sasakyang de-motor at mga piyesa. Ang mga manggagawang nagwewelga ay karaniwang binibilang bilang walang trabaho sa survey ng establisyimento kung hindi sila tumatanggap ng bayad para sa panahon ng sanggunian sa payroll, kaya pansamantalang pinababa ng hindi pagkakaunawaan ang pangunahing bilang ng trabaho.

Gayunpaman, hindi binubura ng epekto ng welga ang mas malawak na trend ng paglamig. Ang mga pagtaas sa payroll ay may average na humigit-kumulang 204,000 sa nakalipas na tatlong buwan, na mas mababa nang malaki mula sa bilis noong unang bahagi ng pagpapalawak. Ang trabaho para sa mga pansamantalang katulong, na kadalasang bumabaliktad bago ang pangkalahatang merkado ng paggawa, ay mahina sa halos buong taon. Nagpakita rin ang ulat noong Oktubre ng katamtamang buwanang paglago sa paglilibang at hospitality, isang sektor na naging pangunahing pinagmumulan ng pagkuha ng empleyado pagkatapos ng pandemya.

Ang kombinasyon ng mas mabagal na pagkuha ng mga empleyado at pagtaas ng produktibidad ay maaaring makabubuti kung magpapatuloy ito. Ipinahihiwatig nito na ang mga employer ay maaaring lumilipat mula sa isang panahon na tinukoy ng matinding kakulangan ng paggawa patungo sa isa kung saan mas madali ang pagkakaroon ng tauhan at bumubuti ang output kada oras. Ngunit ang pagtaas ng kawalan ng trabaho ay dapat bantayan, lalo na dahil ang antas ng kawalan ng trabaho ay tumaas mula 3.4% noong Abril hanggang 3.9% noong Oktubre.

Mas malambot na paglapag, hindi pa tapos

Ang datos na makukuha hanggang Sabado ay hindi nagpapakita ng resesyon. Ipinapakita nito ang isang ekonomiya na mabilis na lumago noong ikatlong quarter, isang merkado ng paggawa na lumilikha pa rin ng mga trabaho at isang Federal Reserve na piniling panatilihing mahigpit ang mga patakaran habang sinusuri nito ang pinagsama-samang epekto ng mga nakaraang pagtaas ng rate.

Malapit na iyan sa hinahanap ng mga tagagawa ng patakaran sa pagsasaayos: mas mabagal na paglago ng trabaho nang walang malawakang tanggalan sa trabaho, mas katamtamang presyon ng sahod nang walang pagbagsak ng kita ng sambahayan, at pinahusay na produktibidad kasabay ng pagbaba ng implasyon. Ang tanong ay kung ang muling pagbabalanse ay maaaring magpatuloy nang paunti-unti o kung ang mas mahigpit na kredito at mataas na gastos sa pangungutang ay kalaunan ay magtutulak sa pagkuha ng mga empleyado na mas mababa sa bilis na kinakailangan upang masipsip ang paglago ng populasyon.

Sa ngayon, ang ulat sa trabaho noong Oktubre ay nagbibigay sa Fed ng karagdagang ebidensya na ang demand para sa paggawa ay bumababa na. Hindi nito nireresolba ang susunod na desisyon sa rate ng interes, ngunit binabawasan nito ang pagkaapurahan para sa isa pang agarang pagtaas at mas binibigyang-diin ang paparating na datos ng implasyon, sahod, at trabaho.