Hindi nagbago ang benchmark interest rate target ng Federal Reserve sa 5.25% hanggang 5.50% noong Miyerkules, ngunit ipinakita ng mga bagong pagtataya na inaasahan pa rin ng karamihan sa mga tagagawa ng patakaran na maaaring maging angkop ang isa pang pagtaas ngayong taon at mas kaunting pagbawas ng rate sa 2024 kaysa sa inaasahan nila tatlong buwan na ang nakalilipas.

sa nagkakaisang pahayag ng Federal Open Market Committee , ang aktibidad sa ekonomiya ay lumalawak sa isang matatag na bilis, ang mga nadagdag na trabaho ay bumagal ngunit nananatiling malakas, at ang implasyon ay nananatiling mataas. Matapos itaas ang mga rate ng 5.25 porsyentong puntos mula noong Marso 2022, pinili ng komite na manatiling matatag sa pangalawang pagkakataon sa tatlong pagpupulong habang patuloy na binabawasan ang mga hawak na securities ng Federal Reserve.

Ang paghinto ay hindi hudyat na tapos na ang siklo ng paghihigpit

Ang pinakamalakas na senyales ay nagmula sa bagong Summary of Economic Projections. Nakikita pa rin ng median participant ang federal funds rate sa 5.6% sa katapusan ng 2023, isang antas na naaayon sa isang karagdagang quarter-point na pagtaas mula sa kasalukuyang midpoint. Higit na kapansin-pansin, ang median projection para sa katapusan ng 2024 ay tumaas sa 5.1%, kumpara sa 4.6% noong Hunyo, na nagpapahiwatig na inaasahan ng mga tagagawa ng patakaran na mananatiling mas mataas ang mga rate nang mas matagal kahit na patuloy na humupa ang inflation.

Ang mga pagtataya ay naging mas optimistiko rin tungkol sa paglago ng ekonomiya. Ang median forecast para sa paglago ng totoong gross domestic product sa 2023 ay tumaas nang husto mula sa pagtatantya noong Hunyo, habang ang inaasahang kawalan ng trabaho ay nanatiling medyo mababa. Ang kombinasyong iyon ay nagmumungkahi na ang mga tagagawa ng patakaran ay nakakakita ng mas malaking posibilidad na ang ekonomiya ay makakayanan ang mahigpit na patakaran sa pananalapi nang hindi pumapasok sa isang matinding pagbagsak.

Ang paglalabas ng Federal Reserve ng mga projection ay nagbibigay-diin na ang mga ito ay mga pagtatasa ng mga indibidwal na kalahok sa halip na isang pangako ng komite. Maaaring magbago ang landas habang dumarating ang mga bagong datos. Gayunpaman, mahigpit na binabantayan ng mga merkado at mga nangungutang ang median dahil nagbibigay ito ng pinakamalinaw na indikasyon ng numero kung paano sama-samang nakikita ng mga tagagawa ng patakaran ang balanse sa pagitan ng panganib ng implasyon at kahinaan ng ekonomiya.

Bumaba nang husto ang implasyon, ngunit pinalala ng mga kamakailang datos ang sitwasyon

Ang implasyon ay mas mababa sa pinakamataas nitong antas noong 2022, ngunit ipinakita ng ulat ng presyo ng mamimili noong Agosto kung bakit nag-aatubili ang Fed na ideklara ang tagumpay. Iniulat ng Bureau of Labor Statistics na ang Consumer Price Index ay tumaas ng 0.6% noong Agosto at 3.7% sa loob ng 12 buwan. Ang gasolina ang bumubuo sa mahigit kalahati ng buwanang pagtaas, habang ang mga gastos sa tirahan ay patuloy na tumaas. Ang index na hindi kasama ang pagkain at enerhiya ay tumaas ng 0.3% para sa buwan.

Mas nakatuon ang Fed sa Personal Consumption Expenditures price index. Ang pinakahuling ulat ng Bureau of Economic Analysis, na sumasaklaw sa Hulyo, ay nagpakita ng parehong headline at core na presyo ng PCE na tumaas ng 0.2% para sa buwan. Ang mga bilang na iyon ay naaayon sa makabuluhang disinflation, ngunit ang inflation ay nananatiling mas mataas kaysa sa 2% na layunin ng Federal Reserve.

Ang mga presyo ng enerhiya ay isang partikular na panandaliang kawalan ng katiyakan. Ang patuloy na pagtaas ng gasolina ay maaaring magpataas ng pangkalahatang implasyon at mga inaasahan ng sambahayan kahit na ang mga pinagbabatayan na presyon ng presyo ay patuloy na katamtaman. Kasabay nito, dapat na pag-iba-ibahin ng Fed ang pansamantalang paggalaw ng enerhiya mula sa patuloy na implasyon sa mga serbisyong matrabaho at mga kategorya na may kaugnayan sa pabahay.

Ang isang matatag na merkado ng paggawa ay nagbibigay sa Fed ng espasyo para maghintay

Bumagal ang merkado ng paggawa mula sa mga pambihirang kondisyon noong 2021 at 2022 nang hindi bumagsak. Ipinakita ng isang ulat sa trabaho noong Agosto na tumaas ang mga payroll ng 187,000, habang ang rate ng kawalan ng trabaho ay umakyat sa 3.8% habang tumataas ang pakikilahok sa lakas-paggawa. Bumagal ang pagkuha ng mga empleyado, bumaba ang mga bakanteng trabaho mula sa mga naunang peak at bumagal ang paglago ng sahod, ngunit patuloy na nagdaragdag ng mga manggagawa ang mga employer.

Mahalaga ang katatagang iyan sa patakaran sa pananalapi. Kung mabilis na tumataas ang kawalan ng trabaho, lalakas ang argumento para sa pagpapanatili o pagbabawas ng mga rate. Sa halip, ang Fed ay nahaharap sa isang ekonomiya kung saan ang paggastos at trabaho ng mga mamimili ay nananatiling medyo matatag kahit na matapos ang isang mabilis na serye ng pagtaas ng rate sa kasaysayan. Dahil dito, mas mahirap malaman kung ang kasalukuyang antas ng rate ay sapat na mahigpit upang maibalik ang inflation sa 2% sa isang matibay na batayan.

Ang pananalita ng komite ay sumasalamin sa kawalan ng katiyakan. Sinasabi nito na susuriin ng mga opisyal "ang lawak ng karagdagang pagpapatibay ng patakaran na maaaring naaangkop," isinasaalang-alang ang pinagsama-samang paghihigpit na naipatupad na, ang pagkaantala kung saan nakakaapekto ang patakaran sa pananalapi sa aktibidad at implasyon, at mas malawak na mga pag-unlad sa pananalapi.

Ang pagpapanatili ng matatag na mga rate ay nangangahulugan ng pagpapanatili ng malaking pagpipigil

Ang paghinto ay hindi katulad ng pagluwag. Ang tala ng pagpapatupad ay nagpapanatili sa target ng pederal na pondo sa 5.25% hanggang 5.50%, ang interest rate sa mga balanse ng reserba sa 5.4% at ang primary credit rate sa 5.5%. Patuloy din ang sentral na bangko sa quantitative tightening, na nagpapahintulot sa mga securities ng Treasury at ahensya na tumakbo mula sa balance sheet nito na napapailalim sa buwanang mga limitasyon.

Para sa mga kabahayan at negosyo, nangangahulugan ito na nananatiling mahigpit ang mga kondisyon sa pangungutang kahit walang panibagong pagtaas ngayong buwan. Ang mga rate ng mortgage ay malapit sa pinakamataas na antas sa loob ng maraming dekada, ang mga rate ng credit card ay tumaas nang husto at ang pagpopondo para sa mga sasakyan at pamumuhunan sa negosyo ay mas mahal. Hinigpitan din ng mga bangko ang mga pamantayan sa pagpapautang pagkatapos ng stress sa pagitan ng mga rehiyon at bangko noong unang bahagi ng taong ito.

Inaasahan ng Fed na ang mga kundisyong iyon ay makakaapekto sa demand sa paglipas ng panahon, ngunit ang tiyempo at laki ay hindi pa tiyak. Ang patakaran sa pananalapi ay gumagana nang may mga pagkaantala, kaya ang ilan sa mga epekto sa ekonomiya ng mga naunang pagtaas ay maaaring nasa hinaharap pa. Iyon ang isang dahilan kung bakit maaaring bigyang-katwiran ng mga opisyal ang paghihintay ng higit pang datos bago magpasya kung kinakailangan ang isa pang pagtaas.

Ang susunod na desisyon ay kung magpapatuloy ba ang paglamig nang walang panibagong presyon ng implasyon

Ang pulong noong Setyembre ay nag-iiwan sa Fed sa isang sadyang flexible na posisyon. Hindi nangako ang mga opisyal ng isa pang pagtaas, ngunit hindi rin nila ipinahiwatig na ang kasalukuyang saklaw ay ang pinakamataas na antas. Ang mga binagong projection ay nagpapakita ng isang komite na mas kumpiyansa tungkol sa panandaliang paglago ng ekonomiya at hindi gaanong umaasa sa mabilis na pagbawas ng rate sa susunod na taon.

Binabago nito ang pangunahing tanong sa patakaran. Noong unang bahagi ng siklo ng paghihigpit, ang debate ay higit na tungkol sa kung gaano kabilis kailangang itaas ng Fed ang mga rate. Ngayon ay lalong pinag-uusapan kung gaano katagal dapat manatili ang isang mahigpit na rate upang maiwasan ang paglubog ng inflation sa target.

Ang papasok na datos ng implasyon, trabaho, paggastos, at kredito bago ang mga susunod na pagpupulong ang magtatakda kung ang paghinto sa Setyembre ay magiging isang pinalawig na paghinto o isang pagitan lamang bago ang isa pang pagtaas. Para sa mga nangungutang at pamilihan sa pananalapi, ang pinakamahalagang mensahe mula sa linggong ito ay maaaring hindi gaanong tungkol sa hindi nagbabagong rate ngayon kundi tungkol sa bagong inaasahan ng Fed na ang mataas na mga rate ay maaaring magpatuloy hanggang sa 2024.