Itinaas ng Federal Reserve ang benchmark interest-rate target nito ng isang-kapat na porsyento ngayong linggo sa 5.25%–5.50%, ang pinakamataas na saklaw sa mahigit dalawang dekada, habang ipinapahiwatig na ang mga desisyon sa hinaharap ay depende sa kung ang inflation ay patuloy na humuhupa nang walang matinding pagbaba sa trabaho o paglago. Ang pahayag noong Hulyo 26 ay lubos na nagkakaisa at ipinagpatuloy ang paghigpit matapos panatilihin ng mga tagagawa ng patakaran ang mga rate na hindi nagbabago noong Hunyo.

Ang pagtaas ay nagdala ng pinagsama-samang pagtaas sa target ng pederal na pondo sa 5.25 porsyentong puntos simula noong Marso 2022. Ito rin ay kasabay ng mga papasok na datos na sa wakas ay nagpapakita ng makabuluhang paghina ng implasyon. Iniulat ng Bureau of Economic Analysis noong Biyernes na ang preferred personal consumption expenditures price index ng Federal Reserve ay tumaas ng 3.0% sa loob ng 12 buwan hanggang Hunyo, habang ang pangunahing sukatan na hindi kasama ang pagkain at enerhiya ay tumaas ng 4.1%.

Ipinagpatuloy ng Fed ang paghigpit matapos ang isang pulong na paghinto

Ang tala ng pagpapatupad ng bangko sentral ay nag-uutos sa New York Fed na panatilihin ang rate ng pederal na pondo sa bagong hanay na 5.25%–5.50% at itinataas ang interes na binabayaran sa mga balanse ng reserba sa 5.4%. Pinapanatili rin nito ang programa ng runoff ng balance-sheet, na may buwanang limitasyon sa pagtubos na $60 bilyon para sa mga seguridad ng Treasury at $35 bilyon para sa mga seguridad na nakabase sa mortgage ng ahensya.

Sinusubukan ng mga opisyal na pag-iba-ibahin ang mas mabagal na bilis ng pagsasaayos ng patakaran mula sa pagtatapos ng siklo ng paghihigpit. Nakasaad sa pahayag noong Hulyo na nananatiling mataas ang implasyon at susuriin ng komite ang "karagdagang impormasyon at ang mga implikasyon nito para sa patakaran sa pananalapi." Inuulit nito ang pangakong ibalik ang implasyon sa 2% na layunin ngunit iniiwasan ang pangako ng isa pang pagtaas sa pulong sa Setyembre.

Ipinakita ng Buod ng mga Proyeksyon sa Ekonomiya para sa Hunyo kung bakit nag-aatubiling ideklarang tapos na ang trabaho ang mga tagagawa ng patakaran. Tinatayang aabot sa 5.6% ang rate ng pederal na pondo sa katapusan ng 2023, na nagpapahiwatig na inaasahan ng karamihan sa mga opisyal ang kahit papaano karagdagang paghihigpit na higit pa sa 5.1% na median na kanilang tinatayang noong Marso.

Bumababa ang implasyon, ngunit ang mga pangunahing serbisyo pa rin ang problema

Ang pinakabagong ulat ng PCE ay nagbibigay ng pinakamatibay na ebidensya na ang mga presyur sa presyo ay humihina na. Ang pangkalahatang inflation ng PCE ay bumaba sa 3.0% mula noong nakaraang taon, habang ang core PCE ay bumagal sa 4.1%. Sa buwanang batayan, ang parehong pangkalahatang at core na presyo ay tumaas ng 0.2%. Ang mga presyo ng mga bilihin ay 0.6% na mas mababa kaysa noong nakaraang taon, ngunit ang mga presyo ng serbisyo ay nanatiling 4.9% na mas mataas.

Ang padron na iyan ay halos kasunod ng ulat ng presyo ng mga mamimili noong Hunyo ng Labor Department , na nagpakita ng headline CPI inflation sa 3.0% at core inflation sa 4.8%. Ang mga presyo ng enerhiya ay mas mababa nang husto kumpara noong nakaraang taon, habang ang tirahan ay patuloy na nakapagbigay ng malaking kontribusyon sa pinagbabatayan na inflation.

Mahalaga ang pagkakaiba para sa patakaran sa pananalapi. Ang mas mababang presyo ng gasolina, bilihin, at mga produkto ay maaaring mabilis na makapagpababa ng pangkalahatang inflation, ngunit ang inflation sa sektor ng serbisyo ay mas malapit na nauugnay sa mga sahod, renta, at domestic demand. Naghahanap ang Fed ng ebidensya na ang mga presyur na iyon ay sapat na humuhupa upang mapanatili ang pagbaba ng inflation.

Ang paglago ng sahod ay katamtaman ngunit hindi bumababa

Ang Employment Cost Index ng Kagawaran ng Paggawa para sa ikalawang kwarter, na inilabas noong Biyernes, ay nagpakita ng mga gastos sa kompensasyon para sa mga sibilyang manggagawa na tumaas ng 1.0% sa loob ng kwarter at 4.5% sa loob ng 12 buwan. Ang mga sahod at suweldo ay tumaas ng 4.6% mula noong nakaraang taon. Ang mga pagtaas na iyon ay nananatiling mas mabilis kaysa sa bilis na naaayon sa 2% na inflation sa paglipas ng panahon, ngunit ang mga ito ay mas mababa sa pinakamatinding presyon sa sahod na nakita noong mas maaga sa pagbangon.

Nananatili ring malakas ang merkado ng paggawa sa kasaysayan. ng ulat sa trabaho noong Hunyo ang pagtaas ng trabaho sa payroll ng 209,000 at ang kawalan ng trabaho sa 3.6%. Ang average na kita kada oras ay 4.4% na mas mataas kaysa noong nakaraang taon. Ang kombinasyon ng patuloy na pagkuha ng empleyado at pagbagal ng implasyon ay nagbibigay sa mga tagagawa ng patakaran ng mas maraming espasyo upang husgahan ang bawat pagpupulong batay sa bagong datos sa halip na sundin ang isang paunang natukoy na pagkakasunud-sunod ng pagtaas ng rate.

Gayunpaman, para sa mga sambahayan at negosyo, ang naipon na epekto ng mas mataas na mga rate ng interes ay lalong nagiging kapansin-pansin. Nanatiling mataas ang mga rate ng mortgage, humigpit ang mga pamantayan sa pagpapautang sa bangko, at ang pagpopondo para sa mga sasakyan, credit card, at pamumuhunan sa negosyo ay mas mahal kaysa noong bago nagsimulang humigpit ang Fed.

Ang desisyon para sa Setyembre ay sadyang bukas

Ang hamon ngayon ng Fed ay asimetriko. Ang sobrang pagbaba ng mga rate ay maaaring magpatatag sa inflation nang higit sa target o muling bumilis; ang sobrang pagtaas ng mga ito ay maaaring magdulot ng unti-unting paghina sa isang resesyon matapos ang mga epekto ng mga naunang pagtaas ay dumating nang may kasunod na pagkaantala. Malinaw na binanggit sa pahayag noong Hulyo ang pinagsama-samang paghihigpit at ang naantalang transmisyon ng patakaran sa pananalapi bilang mga salik na isasaalang-alang ng mga opisyal.

Pinalalakas ng mga kamakailang datos ang dahilan ng pagtitiis. Ang totoong paggastos ng mga mamimili ay tumaas ng 0.4% noong Hunyo, ayon sa BEA, habang ang totoong disposable personal income ay tumaas ng 0.2%. Kasabay nito, bumababa ang implasyon, at ang unemployment rate ay nananatiling mas mababa sa 4%. Iyan ang configuration policy matters na hinahanap, ngunit ang core inflation ay tumatakbo pa rin sa halos doble ng pormal na target.

Samakatuwid, ang pagtaas ng presyo noong Hulyo ay hindi na tila simula ng isa pang mabilis na pagkakasunod-sunod kundi isang pagsisikap na mapanatili ang presyon sa implasyon habang naghihintay ng kumpirmasyon ang Fed. Sa 5.25%–5.50%, ang patakaran sa pananalapi ay malinaw na mahigpit na ngayon. Kung magiging mas mahigpit pa ito ay depende sa kung ano ang ipapakita ng susunod na ilang linggo tungkol sa mga presyo, sahod, pagkuha ng empleyado, at mga kondisyon sa kredito.