Tumugon ang mga pederal na regulator sa mga pagkabigo ng Silicon Valley Bank at Signature Bank sa pamamagitan ng isang pambihirang pakete ngayong linggo: ganap na proteksyon para sa lahat ng depositor sa parehong institusyon, kabilang ang mga balanseng higit sa normal na $250,000 na kisame ng seguro, at isang bagong pasilidad sa pagpapautang ng Federal Reserve na idinisenyo upang maiwasan ang mga bangko na sana'y may kakayahang magbayad ay mapipilitang magbenta ng mga de-kalidad na seguridad na may malaking pagkalugi.

Inihayag ng Treasury Department, Federal Reserve at Federal Deposit Insurance Corporation ang interbensyon noong Linggo sa isang magkasanib na pahayag. Sinabi ng mga regulator na ang mga depositor sa Silicon Valley Bank ay magkakaroon ng access sa lahat ng kanilang pera noong Lunes at ang parehong proteksyon ay ilalapat sa Signature Bank, na isinara ng mga regulator ng New York noong Linggo. Ang mga shareholder at ilang unsecured debtholder ay hindi protektado, at ang senior management ay tinanggal na.

Pinalawig ng awtoridad sa systemic-risk ang proteksyon sa deposito

Ang pangunahing desisyon ng gobyerno ay ang paggamit ng systemic-risk exception na nagpapahintulot sa FDIC na lutasin ang dalawang bangkong nabigo nang hindi nagpapataw ng mga pagkalugi sa mga depositor na higit sa karaniwang limitasyon ng seguro. Mahalaga ito lalo na sa Silicon Valley Bank, na ang mga startup at venture-capital na customer ay madalas na nagpapanatili ng mga balanse sa pagpapatakbo ng negosyo na higit sa $250,000.

ng FDIC sa Signature Bank , lahat ng depositor ng institusyon sa New York ay gagawing buo sa ilalim ng parehong balangkas. Nilikha ng ahensya ang Signature Bridge Bank upang mapanatili ang mga serbisyo sa pagbabangko habang ibinebenta nito ang institusyon at ang mga ari-arian nito.

Ipinagtanggol ni Pangulong Joe Biden ang pagkakaiba sa pagitan ng mga depositor at mamumuhunan sa kanyang mga pahayag. Sinabi niya na kailangan ng mga customer ng access sa mga pondo upang magbayad ng payroll at magbayad ng mga bayarin, ngunit ang mga shareholder ay hindi maliligtas kapag nabigo ang kanilang mga pamumuhunan. Sinabi rin ni Biden na ang gastos sa pagprotekta sa mga deposito ay hindi sasagutin ng mga nagbabayad ng buwis at nanawagan para sa isang buong accounting kung paano nalugi ang mga bangko.

Lumilikha ang Fed ng isang bagong tool sa likididad

Kasabay nito, inilunsad ng Federal Reserve ang Bank Term Funding Program, o BTFP. Ayon sa anunsyo , ang pasilidad ay magbibigay ng mga pautang nang hanggang isang taon sa mga bangko, savings association, credit union at iba pang kwalipikadong depository institutions na nangangako ng US Treasuries, agency debt, agency mortgage-backed securities at iba pang kwalipikadong asset.

Ang pangunahing pagpipilian sa disenyo ay ang pagtatasa sa par. Ang isang Treasury bond na binili noong mababa ang mga interest rate ay maaari na ngayong ikalakal sa ibaba ng halaga nito dahil tumaas ang mga rate. Sa ilalim ng normal na mga tuntunin ng collateral o isang direktang pagbebenta, ang pagbaba ng merkado ay maaaring makabawas sa kung gaano karaming pera ang maaaring makuha ng isang bangko. Sa halip, pinapayagan ng BTFP ang isang kwalipikadong bangko na humiram laban sa mga kwalipikadong securities sa par value, na binabawasan ang presyon na matalo ang mga pagkalugi para lamang matugunan ang mga withdrawal.

Ang Kagawaran ng Pananalapi ay naglalaan ng hanggang $25 bilyon mula sa Exchange Stabilization Fund bilang suporta para sa programa, bagama't sinabi ng Federal Reserve na hindi nito inaasahan na kakailanganing gamitin ang mga pondong iyon. Ang istruktura ay nilalayong tugunan ang eksaktong mekanismo na nagpatindi sa krisis ng Silicon Valley Bank: ang mga paglabas ng deposito na pumipilit sa atensyon sa mga portfolio ng bono na ang mga halaga sa merkado ay bumagsak nang husto habang itinaas ng Fed ang mga rate ng interes.

Ang unang linggo ng pangungutang ay nagpapakita ng pangangailangan para sa likididad

Binago ang inilabas na balance-sheet ng Fed noong Marso 16 upang maisama ang bagong programa at magbigay ng maagang pananaw sa emergency na pangungutang pagkatapos ng mga pagkabigo ng bangko. Ipinapakita ng inilabas na pahayag ang isang matinding pagtaas sa kredito ng Federal Reserve sa mga institusyong pangdeposito habang ang mga bangko ay naghahangad ng likididad sa pamamagitan ng parehong itinatag at bagong likhang mga channel.

Inilarawan ni Gobernador Michelle Bowman ng Federal Reserve ang lohika ng interbensyon sa isang talumpatiSinabi niya na ang mabilis na paglabas ng mga deposito na walang seguro ay isang mahalagang salik sa pagsasara ng parehong bangko at ipinaliwanag na ang BTFP ay idinisenyo upang bigyan ang mga institusyon ng karagdagang mapagkukunan ng pera nang hindi nangangailangan ng mabilis na pagbebenta ng mga seguridad sa panahon ng stress.

Samakatuwid, ang tugon ay may dalawang magkahiwalay na layunin. Ang pagprotekta sa mga depositor sa mga bangkong nabigo ay tumutugon sa mga agarang pagkalugi at pagkaantala sa pagbabayad. Tinutugunan ng pasilidad sa pagpapautang ang pagkalat sa pamamagitan ng pagbibigay sa ibang mga bangko ng mekanismo upang matugunan ang mga pagwi-withdraw kahit na ang kanilang mga de-kalidad na seguridad ay pansamantalang mas mababa ang halaga sa merkado kaysa sa kanilang nominal na halaga.

Iginiit ng mga opisyal na hindi ito isang bailout para sa mga shareholder

Sinabi ni Kalihim ng Pananalapi na si Janet Yellen sa Komite sa Pananalapi ng Senado noong Huwebes na ang gobyerno ay gumawa ng "mapagpasyahan at mapuwersang" mga hakbang upang palakasin ang tiwala sa sistema ng pagbabangko. Binigyang-diin ng kanyang inihandang testimonya na ang mga shareholder at debtholder ng mga nabigong bangko ay hindi tumatanggap ng proteksyon ng gobyerno at ang mga garantiya sa deposito ay ibinibigay sa pamamagitan ng Deposit Insurance Fund, na pinopondohan ng mga pagtatasa sa mga nakasegurong bangko.

Mahalaga ang pagkakaiba sa politika at ekonomiya. Noong 2008, direktang sinuportahan ng mga pederal na programa sa pagsagip ang mga institusyong pinansyal upang maiwasan ang mas malawak na pagbagsak. Iba ang istruktura ng patakaran ngayong linggo: ang mga may-ari ng mga bangkong bumagsak ay tumatanggap ng mga pagkalugi, habang ang mga depositor ay tumatanggap ng access sa kanilang mga pondo at ang mga malulusog na institusyon ay tumatanggap ng collateralized liquidity sa halip na capital injections.

Gayunpaman, malawak ang interbensyon. Ang pederal na seguro sa deposito ay karaniwang nililimitahan ng batas sa $250,000 bawat depositor, bawat nakasegurong bangko, para sa bawat kategorya ng pagmamay-ari. Ang pagbubuo ng mga depositor na walang seguro sa dalawang malalaking nabigong institusyon ay nagtatatag na ang mga regulator ay handang gumamit ng mga kapangyarihan sa sistematikong panganib kapag naniniwala sila na ang ordinaryong resolusyon ay maaaring magpahina sa mas malawak na sistema ng pagbabangko.

Ang susunod na tanong ay kung may tiwala ba

Ang mga merkado at daloy ng deposito ang magtatakda kung sapat na ang pakete. Nanatiling pabago-bago ang mga bahagi ng mga bangko sa rehiyon, at sinusuri ng mga mamumuhunan ang mga institusyong may mataas na antas ng mga depositong walang seguro o malalaking hindi pa natutupad na pagkalugi sa mga seguridad. Kasabay nito, binibigyang-diin ng mga opisyal na ang sistema ng pagbabangko sa kabuuan ay nananatiling mahusay ang kapital at ang bagong pasilidad ay nagbibigay sa mga institusyon ng oras sa halip na pilitin ang mga benta ng asset sa mga merkado na may stress.

Ang pangyayaring ito ay lilikha rin ng isang debate sa regulasyon na magpapatuloy pagkatapos humupa ang agarang presyon ng likididad. Nanawagan si Biden para sa mas mahigpit na mga patakaran para sa malalaking bangko sa rehiyon, at inanunsyo ng Federal Reserve ang isang pagsusuri sa pangangasiwa at regulasyon nito sa Silicon Valley Bank.

Sa ngayon, ang patakaran ay dinisenyo batay sa isang simpleng layunin: pigilan ang pagkabigo ng dalawang espesyalisadong bangko na maging isang pambansang pamahalaan na nagpapatibay sa sarili. Ginagarantiyahan ng mga regulator na magagamit ng mga depositor sa SVB at Signature ang kanilang pera, habang binibigyan ang ibang mga bangko ng isang bagong ruta upang gawing pera ang mga government-backed securities. Ang tagumpay ng pamamaraang iyon ay susukatin hindi sa laki ng anunsyo kundi sa kung magpasya ang mga depositor sa malulusog na institusyon na walang dahilan para tumakbo.