Biglang binuhay muli ni Elon Musk ang kanyang kasunduan na bilhin ang Twitter sa halagang $54.20 kada share, na ibinabalik ang iminungkahing transaksyon sa orihinal nitong humigit-kumulang $44 bilyong termino ilang araw bago magsimula ang isang paglilitis sa Delaware. Ayon sa isang paghahain ng mga securities noong Oktubre 4 , ipinaalam ng mga tagapayo ni Musk sa Twitter na balak niyang magpatuloy sa pagsasara sa ilalim ng kasunduan sa pagsasanib noong Abril, depende sa pagtanggap ng debt financing at pagpapaliban ng nakabinbing litigasyon.

Binago ng pagbaligtad ang agarang tanong na nakapalibot sa isa sa mga pinakamahigpit na binabantayang kasunduan sa industriya ng teknolohiya. Sa loob ng ilang buwan, ang pagtatalo ay nakasentro sa kung maaaring wakasan ni Musk ang pagsasanib dahil sa mga pagtatantya ng Twitter tungkol sa spam at mga maling account. Ang pokus ngayon ay lumilipat sa kung ang financing ay maaaring pondohan at ang transaksyon ay isasara sa takdang panahon na itinakda ng korte.

Isang pagbabalik sa orihinal na kasunduan

Ang panibagong panukala ni Musk ay hindi humihingi ng mas mababang presyo o isang muling napagkasunduang istruktura. Ito ay bumabalik sa $54.20 na presyong cash na nakapaloob sa orihinal na alok. Inilarawan ni Musk sa paghahain ng mga securities noong Abril ang presyong iyon bilang kanyang pinakamahusay at pangwakas na alok bago tinanggap ng lupon ng Twitter ang isang kasunduan sa pagsasanib sa huling bahagi ng buwang iyon.

Sinabi ng Twitter na balak nitong isara ang transaksyon sa napagkasunduang presyo. Ang mga kontemporaryong ulat tungkol sa pagbaligtad noong Oktubre 4 ay nagpakita ng pagtaas ng mga bahagi ng Twitter matapos maging publiko ang panukala, na sumasalamin sa isang matinding pagbabago sa mga inaasahan sa merkado. Ginugol ng mga mamumuhunan ang halos buong tag-araw na binabalewala ang posibilidad na magsara ang orihinal na kasunduan pagkatapos tangkaing wakasan ito ni Musk.

Malaki pa rin ang mga estratehikong nakataya. Ang Twitter ay isa sa mga pinaka-maimpluwensyang real-time na platform ng komunikasyon sa mundo, ngunit mas maliit ito kung pag-uusapan ang kita at base ng gumagamit kaysa sa Meta o Google. Tinalakay na ni Musk ang mga pagbabago sa pag-moderate ng nilalaman, pagpapatotoo, pagbuo ng produkto at mga modelo ng negosyo, bagama't iniiwan ng mga dokumento ng transaksyon ang mga desisyon sa pagpapatakbo na iyon para sa pagkatapos ng pagsasara.

Binibigyan ng Delaware ang mga partido ng tatlong linggo para magsara

Noong Oktubre 6, nagbigay ng pagpapaliban si Chancellor Kathaleen McCormick ng Delaware Court of Chancery. ng utos ang litigasyon hanggang alas-5 ng hapon sa Oktubre 28 upang pahintulutan ang mga partido na magsara. Kung ang transaksyon ay hindi makukumpleto sa itinakdang araw, ang utos ay nagtatakda ng paglilitis sa Nobyembre.

Ang pagpapaliban ay mahalaga dahil ang Twitter ay humihingi ng tiyak na pagganap — isang utos ng korte na nag-uutos sa Musk na igalang ang kasunduan sa pagsasanib kung natutugunan ang mga kundisyon nito. Sa pamamagitan ng pagpapahinto sa kaso sa halip na pagbasura nito, pinapanatili ng korte ang legal na impluwensya ng Twitter habang binibigyan ang magkabilang panig ng oras upang makumpleto ang mga hakbang sa pagpopondo, regulasyon at administratibo.

Nililimitahan din ng balangkas na iyon ang espasyo para sa isa pang matagal na pag-uulit ng pagkaantala. Ang paghahain ni Musk noong Oktubre ay partikular na nagkokondisyon sa panibagong intensyon na tapusin ang pagpapaliban ng litigasyon at pagtanggap ng financing ng utang, habang ang korte ay naglagay ng isang konkretong deadline para sa pagsisikap na iyon.

Ang pakete ng financing ay babalik sa sentro ng entablado

Ang transaksyon ay sinusuportahan ng pinaghalong equity ni Musk, mga pangako sa labas ng equity, at utang sa bangko. Isang kontemporaryong pagsusuri sa financing ang naglagay sa mga pangako sa utang mula sa mga bangko sa humigit-kumulang $13 bilyon at inilarawan ang isang pangako sa equity na humigit-kumulang $33.5 bilyon, kabilang ang kasalukuyang stake ni Musk sa Twitter. Isang grupo ng mga co-investor ang naglaan din ng bilyun-bilyong dolyar para sa pagkuha.

Mahalaga ang mga pangakong iyon dahil ang mga kondisyon ng merkado ay lubhang nagbago simula nang mapirmahan ang kasunduan. Tumaas ang mga rate ng interes, bumagsak ang mga pagpapahalaga sa teknolohiya, at naging mas mahirap ang mga merkado ng leveraged-finance. Samakatuwid, ang mga bangkong sumang-ayon na pondohan ang pagkuha ay nahaharap sa isang transaksyon na may presyong ibang-iba sa mga umiiral noong Abril.

naunang pagsisiwalat sa financing ang mga mamumuhunang naglaan ng karagdagang equity at ipinakita ni Musk na binabawasan niya ang laki ng isang margin loan na unang pinag-iisipan. Binawasan ng mga pagbabagong iyon ang isang pinagmumulan ng panganib sa personal na financing habang pinapataas ang kahalagahan ng mga direktang kontribusyon sa equity.

Mula sa labanan sa korte hanggang sa mekanismo ng pagsasara

Ang kasunduan noong Abril ay inanunsyo matapos ang isang pinaikling pagkakasunod-sunod ng mga pangyayari na nagsimula sa pag-iipon ni Musk ng malaking stake sa Twitter at pagkatapos ay paggawa ng isang hindi hinihinging alok. Inilarawan sa kontemporaryong pagbabalita ng orihinal na transaksyon ang pagtanggap ng board ng Twitter sa presyong $54.20 kada share matapos suriin ang financing ni Musk at makipagnegosasyon para sa mga proteksyon sa merger.

Ang mga buwan mula noon ay nagbunga ng mga subpoena, deposisyon, mga paratang tungkol sa mga pagsisiwalat ng bot-account at malawakang pampublikong kritisismo ni Musk. Ngunit ang paghahain noong Oktubre 4 ay hindi lumutas sa mga argumentong iyon batay sa merito. Sa halip, nag-aalok ito ng isang landas sa paligid ng mga ito: isara ang pagsasanib sa mga napagkasunduang termino at tapusin ang litigasyon sa pamamagitan ng pagkumpleto sa halip na pagpapasya.

Para sa mga empleyado, advertiser, user, at mamumuhunan ng Twitter, nangangahulugan ito na ang panahon ng kawalan ng katiyakan ay maaaring papalapit na sa isang mapagpasyang punto. Binigyan ng korte ng Delaware ang mga partido ng hanggang Oktubre 28. Kung maibigay ang financing at magsara ang merger, makakakuha ng kontrol si Musk sa ilalim ng mga terminong napagkasunduan noong Abril. Kung hindi, babalik ang mga partido sa korte na buo pa rin ang orihinal na legal na pagtatalo at isang bagong tanong kung bakit nabigo ang pangalawang landas sa pagsasara.