Itinaas ng Federal Reserve ang benchmark interest-rate target nito ng tatlong-kapat ng isang porsyento noong Miyerkules, ang pinakamalaking single inflation increase simula noong 1994, matapos ipakita ng mga bagong datos ng inflation ang pagtaas ng presyo ng mga mamimili ng 8.6% mula noong nakaraang taon. Itinaas ng hakbang na ito ang target range ng pederal na pondo sa 1.50% hanggang 1.75% at minarkahan ang isang matinding pagbilis sa pagsisikap ng sentral na bangko na pigilan ang demand nang hindi inilalagay ang isang malakas na labor market sa resesyon.

Ang desisyon ay kasunod ng ng Bureau of Labor Statistics na nagpapakita na ang mga presyo ay tumaas ng 1.0% noong Mayo lamang, kung saan ang tirahan, gasolina, at pagkain ang kabilang sa mga pinakamalaking nag-ambag. Ang mga presyo ng enerhiya ay tumaas ng 34.6% sa loob ng 12 buwan at ang mga presyo ng pagkain ay 10.1%, na nag-iwan sa inflation na mas malawak at mas matibay kaysa sa inaasahan ng mga tagagawa ng patakaran noong unang bahagi ng taon.

Isang mas mabilis na hakbang pagkatapos ng implasyon ang muling ikinagulat

Sa pahayag ng patakaran, sinabi ng Federal Open Market Committee na nanatiling mataas ang inflation dahil sa kawalan ng balanse sa supply at demand na may kaugnayan sa pandemya, mas mataas na presyo ng enerhiya, at mas malawak na pressure sa presyo. Itinuro rin ng mga opisyal ang pagsalakay ng Russia sa Ukraine at ang mga lockdown na may kaugnayan sa COVID sa China bilang mga puwersang maaaring magpabigat sa mga gastos sa kalakal at mga supply chain.

Ang tatlong-kapat-puntong pagtaas ay kumakatawan sa isang pagbabago sa bilis. Itinaas ng Fed ang mga rate ng isang-kapat na punto noong Marso at kalahating punto noong Mayo. Sinabi ni Chair Jerome Powell sa kanyang press conference pagkatapos ng pulong na hinusgahan ng komite ang isang mas malaking hakbang na naaangkop pagkatapos ng ulat ng implasyon noong Mayo at isang hiwalay na pagbaba sa ilang sukat ng mga inaasahan sa implasyon. Binigyang-diin niya na ang pangunahing responsibilidad ng sentral na bangko ay ibalik ang katatagan ng presyo, habang kinikilala na ang landas na ito ay mangangailangan ng mas mabagal na paglago at maaaring magdulot ng ilang paghina sa mga kondisyon ng merkado ng paggawa.

Ang mekanismo ng desisyon ay nakasaad sa implementation note. Itinaas ng bangko sentral ang interest rate na binayaran sa mga reserve balances sa 1.65%, itinaas ang primary credit rate sa 1.75%, at inatasan ang trading desk ng New York Fed na panatilihin ang bagong target range na 1.50% hanggang 1.75% habang ipinagpapatuloy ang balance-sheet runoff na nagsimula ngayong buwan.

Ang mga pagtataya sa patakaran ay lubhang nagbabago nang mas mataas

Ipinapakita ng mga bagong pagtataya sa ekonomiya ng Fed kung gaano nagbago ang pananaw sa loob lamang ng tatlong buwan. Sa mga pagtataya para sa Hunyo, inaasahan ng median policymaker na aabot sa 3.4% ang federal funds rate sa pagtatapos ng 2022, kumpara sa 1.9% sa mga pagtataya para sa Marso. Ang median projection para sa 2023 ay tumaas sa 3.8%, na nagpapahiwatig na inaasahan ng mga opisyal na ang patakaran ay lalampas sa halos zero na setting na umiiral sa simula ng taong ito.

Kasabay nito, ibinaba ng komite ang median nitong 2022 real GDP growth projection sa 1.7% mula sa 2.8% noong Marso at itinaas ang inaasahang year-end unemployment rate sa 3.7% mula sa 3.5%. Ang median estimate para sa 2022 PCE inflation ay tumaas sa 5.2%, habang ang core PCE inflation ay inaasahang nasa 4.3%. Inilalarawan ng kombinasyon ang pangunahing hamon na kinakaharap ng Fed: ang mabagal na paggastos na sapat upang mapababa ang paglago ng presyo nang hindi nagdudulot ng matinding pagkawala ng trabaho.

Ang mas malawak na ekonomiya ay patuloy na nagpapakita ng malaking lakas. Ang pinakabagong ulat sa trabaho ay nagpakita ng 390,000 trabahong nadagdag noong Mayo at isang rate ng kawalan ng trabaho na 3.6%, malapit sa pinakamababa sa loob ng kalahating siglo. Ang paglilibang at mabuting pakikitungo, mga serbisyong propesyonal at pangnegosyo, transportasyon at bodega, konstruksyon at pangangalagang pangkalusugan ay pawang nagdagdag ng mga trabaho. Ang katatagan ng merkado ng paggawa ay nagbibigay sa Fed ng mas maraming espasyo upang higpitan, ngunit sumasalamin din ito sa isang antas ng demand na lalong itinuturing ng mga opisyal na hindi naaayon sa pagpapanumbalik ng inflation sa 2%.

Nanatiling malakas ang paggastos ng mga sambahayan ngunit nasa ilalim ng presyur ang kapangyarihang bumili

Hindi bumagsak ang demand ng mga mamimili sa kabila ng pagtaas ng mga presyo. ng ulat ng kita at paggastos ng Commerce Department noong Abril na ang mga personal na gastusin sa pagkonsumo ay tumaas ng 0.9% sa kasalukuyang dolyar at 0.7% pagkatapos isaayos para sa implasyon. Tumaas ang paggastos sa parehong mga produkto at serbisyo, habang ang personal na rate ng pag-iipon ay bumaba sa 4.4%.

Ang padron na iyan ang bahagi ng dahilan kung bakit nakatuon ang Fed sa demand. Gumagastos pa rin ang mga sambahayan, kumukuha pa rin ng mga empleyado ang mga employer, at nananatiling matatag ang paglago ng sahod, ngunit sinisira ng implasyon ang tunay na halaga ng kita. Ang mas mataas na mga rate ng interes ay nakakaapekto sa ekonomiya sa pamamagitan ng pagpapamahal ng mga mortgage, pautang sa sasakyan, financing sa negosyo, at iba pang anyo ng kredito. Ang layunin ay hindi direktang baligtarin ang mga pagkaantala sa supply; ang patakaran sa pananalapi ay hindi maaaring makagawa ng mas maraming langis, semiconductor, o kapasidad sa pagpapadala. Sa halip, maaari nitong bawasan ang bilis kung saan ang demand ay lumalaban sa limitadong supply.

Ang mga agarang epekto ay nakikita na sa mga kondisyong pinansyal. Ang mga rate ng mortgage ay tumaas nang husto mula sa kanilang pinakamababang antas noong 2021, ang mga equity market ay bumaba, at ang mga gastos sa pangungutang ng mga korporasyon ay tumaas. Sinabi ni Powell na inaasahan ng Fed na ang mga channel na iyon ay magpapababa ng paggastos at pamumuhunan sa paglipas ng panahon. Sinabi rin niya na ang isa pang pagtaas ng alinman sa 50 o 75 basis points ay maaaring isaalang-alang sa pulong sa Hulyo, depende sa papasok na datos.

Ang kredibilidad ay nagiging bahagi ng laban sa implasyon

Ang desisyon noong Hunyo ay may kahalagahan na higit pa sa laki ng isang pagtaas ng rate. Sinusubukan ng Fed na pigilan ang mataas na implasyon na mabaon sa mga inaasahan ng sambahayan at negosyo. Kapag sinimulang isipin ng mga mamimili at kumpanya na magpapatuloy ang mabilis na pagtaas ng presyo, ang pagtatakda ng sahod, mga kontrata, at mga desisyon sa pagpepresyo ay maaaring magpatibay sa implasyon kahit na matapos mawala ang mga orihinal na pagkabigla sa suplay.

Ang pag-aalalang iyan ay nagpapaliwanag kung bakit mas agresibo ang mga tagagawa ng patakaran pagkatapos ng pinakabagong ulat ng implasyon. Ang mga binagong pagtataya ng bangko sentral ay isinasaalang-alang na ngayon ang isang mahigpit na paninindigan sa patakaran at mas mabagal na paglago ng ekonomiya. Ang kapalit ay lalong nagiging malinaw: ang mga opisyal ay handang tanggapin ang ilang paghina ng aktibidad upang muling maitatag ang kumpiyansa na ang implasyon ay babalik patungo sa 2% na layunin.

Susubukin ng susunod na ilang buwan kung magagawa ng Fed ang pagsasaayos na iyon habang pinapanatili ang pinagbabatayang lakas ng merkado ng paggawa. Sa ngayon, hindi mapagkakamalan ang mensahe mula sa Washington. Dahil nasa 8.6% ang implasyon, lumipat ang bangko sentral mula sa unti-unting normalisasyon patungo sa isang mas mabilis na kampanya na idinisenyo upang pigilan ang demand, iangkla ang mga inaasahan at ibalik ang katatagan ng presyo.