Pinatindi ni Elon Musk ngayong linggo ang isang hindi pagkakaunawaan tungkol sa pagtatantya ng Twitter sa mga peke at spam na account, na sinasabing ang kanyang $44 bilyong pagbili ay "hindi maaaring magpatuloy" hangga't hindi nagbibigay ang kumpanya ng ebidensya na sumusuporta sa matagal na nitong pahayag na ang mga naturang account ay kumakatawan sa wala pang 5% ng mga mapagkakakitaang aktibong gumagamit araw-araw.
Ang tunggalian ay nagdulot ng panibagong kawalan ng katiyakan sa isang transaksyon na nilagdaan wala pang isang buwan ang nakalipas. Ang Twitter naman, sa kanilang bahagi, ay patuloy na nagsasabing balak nitong kumpletuhin ang pagsasanib sa napagkasunduang presyo na $54.20 kada share. Sa isang paghahain noong Mayo 17, sinabi ng kumpanya na nanatili itong nakatuon sa pagkumpleto ng transaksyon ayon sa mga napagkasunduang tuntunin at hinimok ang mga shareholder na suriin ang mga paunang materyales para sa proxy.
Ang pagtatalo ay nakasentro sa isang sukatan na sinasabi mismo ng Twitter na isang pagtatantya
Matagal nang isiniwalat ng Twitter na mayroong mga spam at maling account sa serbisyo nito at ang pagtantya sa mga ito ay nangangailangan ng paghuhusga. Sa mga materyales nito noong unang quarter, sinabi ng kumpanya na natuklasan ng isang panloob na pagsusuri na ang mga maling o spam account ay kumakatawan sa wala pang 5% ng mDAU, ang sukat nito ng mga aktibong gumagamit na maaaring pagkakitaan araw-araw. Nagbabala rin ang kumpanya na ang pagtatantya ay maaaring hindi tumpak na sumasalamin sa aktwal na bilang at ang totoong bilang ay maaaring mas mataas.
Sinamantala ni Musk ang kwalipikasyong iyon. Sa materyal na isinampa sa Securities and Exchange Commission noong Mayo 17, inangkin niya na ang mga spam at pekeng account ay maaaring kumakatawan sa 20% o higit pa ng mga gumagamit at sinabing ang kasunduan ay hindi maaaring magpatuloy nang walang patunay ng pagtatantya ng Twitter. Ang paghahain ng SEC na muling nag-uulat ng kanyang mga pahayag ay pormal na naglagay ng mga pahayag na iyon sa rekord ng pagsasanib, sa halip na iwan lamang ang mga ito bilang komentaryo sa social media.
Tumugon si Parag Agrawal, Chief Executive ng Twitter, sa publiko na may paliwanag tungkol sa metodolohiya ng kumpanya, na nagsasabing sinuspinde ng mga koponan nito ang malalaking volume ng mga spam account at nagsasagawa ng paulit-ulit na pagsusuri ng tao sa mga sample na kinuha mula sa mga account na binibilang ng kumpanya bilang mDAU. Nabanggit sa ulat tungkol sa palitang iyon na sinabi ni Agrawal na ang pagtatantya ay bahagyang nakadepende sa pribadong impormasyon na hindi maaaring kopyahin sa labas. Binigyang-diin ng pampublikong palitan ang isang pangunahing problema: Hinihingi ni Musk ang patunay na maaaring mapatunayan sa labas para sa isang sukatan na sinasabi ng Twitter na umaasa sa panloob na data at impormasyon sa antas ng account.
Ang kasunduan sa pagsasanib ay nananatiling may bisa
Ang hindi pagkakasundo ay nagaganap laban sa isang nilagdaang kontrata. Ang paghahain ng merger ng Twitter noong Abril 25 ay naglalarawan sa kasunduan kung saan ang sasakyan ng pagkuha ni Musk ay bibili ng Twitter sa halagang $54.20 kada share nang cash. Ang transaksyon ay napapailalim sa pag-apruba ng shareholder, mga regulatory clearance at iba pang nakagawiang mga kondisyon sa pagsasara. Naglalaman din ang kasunduan ng mga probisyon na tumutugon sa financing, termination at specific performance.
Dahil dito, ang pampublikong pananalita ni Musk ay mahalaga ngunit hindi kusang isinasagawa. Ang pagsasabi na ang isang kasunduan ay hindi maaaring magpatuloy ay hindi katulad ng pagtatatag ng isang karapatan sa kontrata na talikuran ito. Kung ang isyu ng spam-account ay maaaring sumuporta sa isang legal na argumento tungkol sa mga representasyon ng Twitter ay depende sa pananalita ng kasunduan sa pagsasanib at sa mga katotohanan, hindi lamang sa isang hindi pagkakasundo sa metodolohiya.
Mahalaga ang paunang pahayag ng proxy ng kumpanya sa bagay na iyan dahil inilalatag nito ang proseso ng board at ang pinagmulan ng kasunduan. Tinanggap ng board ng Twitter ang alok ni Musk pagkatapos ng negosasyon noong Abril, at patuloy na inihaharap ng kumpanya ang kasunduan bilang isang may bisang transaksyon na naghihintay ng aksyon ng shareholder at regulatory.
Binabago ng presyon ng presyo ang kalagayang pang-ekonomiya
Ang labanan tungkol sa mga bot ay nagaganap habang ang mga stock ng teknolohiya ay bumagsak nang husto at ang kapaligiran sa financing ay naging hindi gaanong kanais-nais. Lumilikha ito ng isang insentibo sa ekonomiya para sa sinumang mamimili sa isang nilagdaang transaksyon na may mataas na premium na muling tasahin ang presyo, kahit na limitado ang legal na kakayahang baguhin ito.
Ang orihinal na alok ni Musk ay ginawa matapos siyang makaipon ng malaking stake at pagkatapos ay iminungkahi na gawing pribado ang kumpanya. Ang kanyang naunang susog sa Schedule 13D ay nagtakda ng panukalang $54.20-kada-bahagi at nilinaw na tinitingnan niya ang Twitter na nangangailangan ng pagbabago sa labas ng mga pampublikong pamilihan. Napanatili ng huling pagsasanib ang presyong iyon.
Ngayon, bumaba ang halaga sa merkado ng maraming kompanya ng teknolohiya, at ang mga bahagi ng Twitter ay naibenta nang mas mababa sa napagkasunduang presyo ng pagbili, na sumasalamin sa mga pagdududa ng mga mamumuhunan tungkol sa pagsasara. Kung mas malawak ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo sa merkado at $54.20, mas epektibo ang pagpepresyo ng merkado sa ilang kombinasyon ng pagkaantala, muling negosasyon o pagkabigo.
Mahalaga ang isyu ng bot sa advertising, ngunit ang argumento ay tungkol din sa pagkontrol sa naratibo
Para sa Twitter, ang spam ay hindi lamang isang abala. Ang halaga ng advertising ay nakasalalay sa kalidad ng audience na pinaniniwalaan ng mga advertiser na kanilang naaabot. Samakatuwid, ang Twitter ay may insentibo na alisin ang mga automated at malisyosong account habang nananatiling transparent tungkol sa kawalan ng katiyakan ng mga pagtatantya nito.
Ginawang sentro ni Musk ang isyu dahil paulit-ulit niyang sinabi na gusto niyang pagbutihin ang authentication at bawasan ang spam sa platform. Ngunit ang kanyang mga pinakabagong pahayag ay higit pa rito: kinukuwestiyon nila kung mapagkakatiwalaan ba ang mga pagsisiwalat ng kumpanya sa SEC. Inilarawan sa isang ulat noong Mayo 17 ang Twitter na patuloy na iginiit na nakatuon ito sa nilagdaang presyo habang hinihingi ni Musk ang higit pang patunay ng mga numero ng kumpanya.
Ang praktikal na tanong ngayon ay kung ang hindi pagkakaunawaan ay magiging isang negosasyon, isang legal na komprontasyon o isa lamang maingay na yugto sa isang transaksyon na natatapos pa rin ayon sa nakasulat. Ang mga inihaing reklamo ng Twitter ay naglalaman ng mga tahasang babala tungkol sa spam estimate, na maaaring magpakomplikado sa anumang pahayag na ginagarantiyahan ng kumpanya ang isang tumpak na bilang. Kasabay nito, tinitiyak ng pampublikong hamon ni Musk na ang sukatan ay mananatiling isang pangunahing isyu para sa mga shareholder na sumusuri sa transaksyon.
Hinihiling sa mga shareholder na bumoto sa isang kasunduan kung saan ang mamimili ay hayagang nagtatanong sa target
Ang kakaibang katangian ng kasalukuyang sitwasyon ay ang paghahanda ng Twitter sa mga shareholder para aprubahan ang isang benta habang ang prospective buyer ay hayagang pinagtatalunan ang isa sa mga pangunahing sukatan ng audience ng kumpanya. Nakasaad sa proxy announcement ng kumpanya noong Mayo 17 na nakatuon ito sa pagsasara sa lalong madaling panahon.
Nag-iiwan ito ng dalawang magkasalungat na senyales sa merkado. Kumikilos ang Twitter na parang ang kasunduan sa pagsasanib ang nananatiling namamahalang dokumento. Kumikilos naman si Musk na parang ang karagdagang pagsisiyasat sa mga bot ay isang kondisyon para magpatuloy. Hangga't hindi binabago ng isang panig ang pormal na legal na posisyon nito, ang nilagdaang kasunduan ang nananatiling pinakamalinaw na pahayag ng transaksyon. Ngunit ang mga pangyayari noong linggo ay ginawang pagsubok ng mga tuntunin ng kontrata, presyon sa financing, mga sukatan ng platform, at mga limitasyon ng pagsasagawa ng mga negosasyon sa pagsasanib sa publiko ang tila isang direktang landas sa boto ng mga shareholder noong huling bahagi ng Abril.
