Magsusuplay ang sentral na bangko ng India ng dolyar nang direkta sa tatlong kompanya ng langis na pag-aari ng estado simula Oktubre 12, na maglilipat sa isa sa pinakamalaking pinagmumulan ng demand para sa dayuhang pera ng bansa palayo sa bukas na merkado habang ang rupee ay malapit nang umabot sa pinakamababang antas. Ang mga hakbang ng RBI, na inihayag noong Sabado, ay nagpapataas din ng halaga ng ilang currency hedges at lubhang nagbabawas sa laki ng mga transaksyon na maaaring gawin ng mga kompanya nang hindi idinodokumento ang isang pinagbabatayan na exposure.

Ang pakete ay isang hindi pangkaraniwang direktang tugon sa dalawang presyur na nagpapatibay sa isa't isa: ang krudo na higit sa $100 kada bariles at isang rupee na nagsara noong Biyernes sa 96.73 kada dolyar, malapit sa pinakamababang rekord nito noong Mayo na malapit sa 96.97. Sasakupin ng espesyal na palugit ang pang-araw-araw na pangangailangan sa dolyar ng Indian Oil, Hindustan Petroleum at Bharat Petroleum sa pamamagitan ng mga itinalagang bangko hanggang sa susunod na abiso, ayon sa Indian Express.

Maaaring mabawasan ng interbensyon ang panandaliang pabagu-bagong presyo sa pamamagitan ng pag-aalis ng mga nahuhulaang pagbili ng dolyar mula sa ordinaryong kalakalan. Hindi nito ginagawang mas mura ang langis, binabaligtad ang pagdepende ng India sa pag-aangkat o ginagarantiyahan ang patuloy na pagbawi ng pera. Inililipat nito ang higit na agarang pasanin sa mga reserbang dayuhang palitan ng Reserve Bank of India.

Ang demand sa langis ay lumalabas sa spot market

Ang India ang nagbabayad para sa karamihan ng inaangkat na krudo sa dolyar. Kapag tumaas ang presyo ng langis, ang mga refiner ay nangangailangan ng mas maraming dolyar para sa parehong dami ng gasolina; kapag humina ang rupee, mas mahal din ang bawat dolyar sa lokal na pera. Ang mga epektong ito ay maaaring magpataas ng mga singil sa pag-angkat, magdulot ng pressure sa mga margin ng kumpanya ng gasolina at kalaunan ay makakaapekto sa mga gastos sa transportasyon, pagmamanupaktura, at sambahayan kung ang mas mataas na gastos ay dadaan sa ekonomiya.

Ang India ay nag-aangkat ng mahigit 88% ng mga pangangailangan nito sa krudo, isang istrukturang pagkakalantad na naitala sa datos ng petrolyo at pinatutunayan ng kasalukuyang pag-uulat sa pananalapi. Samakatuwid, ang dollar window ay nagta-target sa isang paulit-ulit na pinagmumulan ng demand sa halip na isang marginal na kalahok sa merkado. Iniulat ng Financial Times na ang India ay nag-aangkat ng mahigit 90% ng krudo nito at nahaharap sa ikatlong magkakasunod na taunang depisit sa balanse ng mga pagbabayad.

Maaaring maging maayos ang merkado dahil hindi na kailangang makipagkumpitensya ang tatlong kumpanya para sa kanilang pang-araw-araw na pangangailangan sa pamamagitan ng mga spot transaction. Ngunit ang dolyar ay nagmumula pa rin sa mga pambansang reserba. Binabago ng mekanismo ang ruta at tiyempo ng demand; hindi nito inaalis ang pagbabayad.

Mas mahal ang defensive hedging sa mga bagong patakaran

Ipinares ng RBI ang pasilidad ng kompanya ng langis sa mas mahigpit na mga patakaran sa derivatives na naglalayong itaguyod ang demand na nalilikha ng mga kompanyang nagpoprotekta sa kanilang sarili laban sa karagdagang pagbaba ng rupee. Ang mga awtorisadong dealer ay dapat na ngayong humawak ng 20% ​​na reserbang panganib sa foreign-exchange sa mga kontratang higit sa $2 milyon kapag ang mga kontratang iyon ay bumili ng dayuhang pera laban sa rupee para sa mga transaksyon sa current-account.

Binawasan din ng bangko sentral ang pinagsama-samang limitasyon para sa mga transaksyon ng derivatives nang walang patunay ng pinagbabatayang pagkakalantad sa $5 milyon mula sa $100 milyon at inilapat ang mas mababang kisame sa lahat ng mga produkto, kabilang ang mga exchange-traded futures. Ang mga pagbabagong iyon ay inilaan upang maiba ang ordinaryong pamamahala ng peligro mula sa mga kalakalan na maaaring magpalakas ng one-way pressure kapag ang mga importer ay nagmamadaling mag-hedge at ang mga exporter ay ipinagpaliban ang pagbebenta ng dolyar.

Ang kapalit nito ay ang pagiging mas mahal ng lehitimong proteksyon. Maaaring maharap ang mga importer sa mas mataas na gastos sa hedging kahit na hindi hinihikayat ng mga patakaran ang mga ispekulatibo o dobleng posisyon. Maaaring pabagalin ng patakaran ang depensibong demand, ngunit hindi nito maaaring i-neutralize ang dolyar na kinakailangan para sa mga pag-angkat ng enerhiya at iba pang mga pagbabayad sa pagitan ng mga bansa.

Ang mga reserba ay nagbibigay ng kapasidad, hindi walang limitasyong proteksyon

Ang mga reserbang dayuhang palitan ng India ay bumagsak ng $12.95 bilyon sa $734.60 bilyon sa linggong natapos noong Oktubre 2, ayon sa Indian Express. Inilalathala ng RBI ang serye ng mga reserba sa pamamagitan ng lingguhang suplemento, na nagpapahintulot sa mga merkado na subaybayan kung binabawasan ng interbensyon ang buffer ng bansa.

Ang reserbang stock ay nagbibigay sa sentral na bangko ng malaking kapasidad na magtustos ng dolyar at mabagal na magulong paggalaw. Gayunpaman, ang patuloy na interbensyon ay may pinagsama-samang gastos. Kung magpapatuloy ang mataas na presyo ng langis habang humihina ang daloy ng kapital, dapat balansehin ng RBI ang katatagan ng exchange rate laban sa pagpapanatili ng mga reserba para sa mas malawak na mga panlabas na obligasyon at mga hinaharap na pagkabigla.

Ang pagtatanggol sa isang tumpak na halaga ng palitan ay iba sa paglilimita sa pabagu-bagong halaga. Ang pakete sa Sabado ay hindi nagtatatag ng pormal na rupee floor. Inaalis nito ang mga pangunahing pagbili ng mga kumpanya ng langis mula sa nakikitang kalakalan at nagpapataas ng alitan para sa ilang derivative demand, na nagbibigay sa RBI ng higit na kontrol sa bilis ng pagsasaayos.

Ang pagkilos ng pera ay kasunod ng pagtaas ng rate ng interes

Ang mga bagong hakbang ay dumating tatlong araw matapos itaas ng RBI ang policy rate nito ng 25 basis points sa 5.5%, ang unang pagtaas nito sa halos apat na taon, at lumipat patungo sa calibrated tightening. Ang desisyong iyon ay sumasalamin sa mas matatag na presyon ng inflation mula sa mga gastos sa enerhiya at mas mahinang kondisyon ng monsoon kahit na tinataya ng sentral na bangko ang 7.1% na paglago ng ekonomiya para sa taon ng pananalapi, ayon sa Reuters.

Ang patakaran sa rate ng interes at interbensyon sa pera ay tumutugon sa iba't ibang bahagi ng parehong problema. Ang mas mataas na mga rate ay maaaring pumigil sa domestic demand at suportahan ang rupee sa pamamagitan ng pagpapabuti ng kita sa mga lokal na asset, ngunit pinapataas din nito ang mga gastos sa pangungutang. Ang mga benta ng dolyar ay maaaring matugunan ang agarang demand sa merkado, habang ang mga paghihigpit sa derivatives ay sinusubukang pigilan ang pag-uugali ng hedging na palakasin ang galaw.

Ipinapakita ng pagkakasunod-sunod na ang RBI ay gumagamit ng ilang mga kagamitan sa halip na umasa sa iisang depensa. Ang pagtaas ng rate ay hindi nakapigil sa paghina ng rupee patungo sa 97, at ang langis ay nanatiling isang panlabas na presyon na hindi makontrol ng patakaran sa pananalapi sa loob ng bansa. Samakatuwid, ang espesyal na window ay isang naka-target na karagdagan, hindi isang pamalit sa mas malawak na mga desisyon sa implasyon at paglago na kinakaharap ng mga tagagawa ng patakaran.

Ang susunod na pagsubok ay darating kapag muling nagbukas ang mga merkado

Ang pinakamahalagang ebidensya ay darating pagkatapos magsimula ang pasilidad sa Lunes. Babantayan ng mga negosyante ang spot at forward rates ng rupee, ang laki ng mga benta ng dolyar ng sentral na bangko, mga lingguhang pagbabago sa reserba at kung ang demand para sa hedging ng importer ay nasa ilalim ng bagong dokumentasyon at mga kinakailangan sa reserba.

Ang isang matibay na pagpapabuti ay mangangailangan ng higit pa sa isang paunang reaksyon sa merkado. Ang mas mababang presyo ng langis, mas matatag na pamumuhunang dayuhan o mas malakas na suplay ng dolyar na pang-eksport ay magbabawas sa mga presyur na lumikha ng interbensyon. Kung wala ang mga pagbabagong iyon, ang mga hakbang ay maaari pa ring magdulot ng mas maayos na merkado ng pera, ngunit ang RBI ay mas makaaapekto sa panlabas na pagkabigla ng enerhiya ng ekonomiya sa halip na lutasin ito.

Ang desisyon sa Sabado ay nagtatatag ng isang malinaw na panandaliang layunin: pigilan ang mga pagbili ng mga kumpanya ng langis at ang depensibong kalakalan na gawing magulong pagdaloy ng dolyar ang depreciation. Kung ang kontrol na iyon ay magpapatatag sa rupee nang hindi lubusang nakakabawas sa mga reserba ay magtatakda kung gaano kabisa ang pakete na mapapatunayang lampas sa mga unang sesyon ng kalakalan nito.