Nagtalaga ang mga merkado ng 87% na posibilidad sa isang quarter-point na pagtaas ng rate ng Federal Reserve ngayong linggo matapos umakyat ang Brent crude ng 3.1% sa $107.82 kada bariles noong Lunes ng madaling araw, na nag-uugnay sa isang bagong shock sa suplay ng langis sa gastos ng pangungutang sa buong ekonomiya ng US. Inilipat ng Goldman Sachs at JPMorgan ang kanilang mga pagtataya patungo sa isang pagtaas pagkatapos ng mas malakas na datos ng inflation noong Agosto at isa pang pagtaas sa mga panganib sa enerhiya sa Gitnang Silangan, ayon sa Reuters. Hindi tinutukoy ng pagbabago kung ano ang gagawin ng Fed sa Miyerkules, ngunit matalas nitong pinapataas ang mga nakataya para sa mga kumpanyang papasok sa huling quarter dahil sa mga gastos sa enerhiya, kargamento, at financing na pawang tumataas.

Ang Brent futures ay tumaas ng $3.21 at ang US West Texas Intermediate ay tumaas ng $3.17 sa $103.22 pagsapit ng 3:40 am GMT noong Setyembre 14. Ang hakbang ay kasunod ng mga bagong pag-atake sa Gulpo at ang pansamantalang pagsasara ng East-West pipeline ng Saudi Arabia, isang ruta na ginagamit upang maglipat ng krudo patungo sa Red Sea habang nilalampasan ang Strait of Hormuz. Ang langis ay tumaas na ng 8% noong nakaraang linggo, at ang bagong pagsulong ay nagtulak sa parehong internasyonal at US benchmarks sa itaas ng $100 habang muling tinasa ng mga mamumuhunan kung gaano karaming suplay ang maaasahang makakarating sa mga refiner.

Ang agarang kwento ng negosyo ay mas malawak kaysa sa isang pagtaas sa merkado ng langis. Ang mas mataas na gastos sa krudo at pinong gasolina ay nagpapalaki sa mga gastos sa transportasyon at produksyon kasabay ng pagpapakita ng datos ng gobyerno na ang inflation ay nananatiling napakalakas para sa 2% na layunin ng Fed. Ang pagtaas ng rate ay magpapamahal sa kredito para sa mga sambahayan at kumpanya, habang ang hindi pagbabago ng mga rate ay maaaring sumubok sa kredibilidad ng sentral na bangko kung naniniwala ang mga opisyal na ang mga presyon sa presyo ay nagiging patuloy.

Muling Binago ng Wall Street ang Presyo ng Fed

Tinalikuran ng Goldman Sachs ang naunang pagtataya nito na pananatilihin ng Fed ang target rate nito na matatag at ngayon ay inaasahan ang 25-basis-point na pagtaas sa pulong ng Setyembre 15-16. Inaasahan ng JPMorgan ang parehong hakbang ngayong linggo at isa pang quarter-point na pagtaas sa Disyembre. Ang presyo ng futures ay lumipat sa 87% na posibilidad ng pagtaas noong Setyembre mula sa humigit-kumulang 70% bago ang pinakabagong ulat ng inflation, na ginagawang malinaw na base case ng merkado ang pagtaas sa halip na isang malayong panganib.

Dumating ang pagbabagong iyon bago pa man magbukas ang mga pamilihan ng US noong Lunes. Bumagsak ang mga stock sa Asya, bumaba ang mga futures ng Nasdaq ng mahigit 1%, at ang ani sa 10-taong Treasury note ay nasa malapit sa 4.97%, ayon sa isang ulat sa merkado. Ang mga galaw na iyon ay sumasalo sa ilang mga presyon nang sabay-sabay: ang mas mataas na langis ay maaaring magpataas ng inflation, ang mas mataas na inaasahang mga rate ng patakaran ay nagpapataas ng mga rate ng diskwento na inilalapat sa mga kita ng korporasyon sa hinaharap, at ang mahal na kredito ay maaaring pumigil sa pamumuhunan at demand ng mga mamimili.

Pinanatili ng bangko sentral ang target na pederal na pondo sa 3.5% hanggang 3.75% sa buong 2026 matapos itong bawasan ng isang-kapat na punto noong nakaraang Disyembre. Samakatuwid, ang pagtaas noong Setyembre ay babaliktad ang huling pagbawas na iyon at mamarkahan ang unang paghihigpit mula noong 2023. Mahalaga ang pagkakaiba dahil ang mga negosyo ay nagpaplano sa paligid ng isang plateau sa mga rate; ang isang panibagong siklo ng pagtaas ay mangangailangan sa kanila na muling isaalang-alang ang mga proyektong kapital, mga iskedyul ng refinancing at ang presyo ng pagdadala ng imbentaryo.

Matatag ang Implasyon Bago ang Pagtaas ng Langis noong Lunes

Nagbago na ang debate sa presyo ng langis bago pa man ang pinakabagong pagtaas ng presyo ng krudo. Ang consumer index ay tumaas ng 0.4% noong Agosto at 3.4% mula noong nakaraang taon. Ang gasolina ay tumaas ng 3.9% sa loob ng buwan at bumubuo sa mahigit isang-katlo ng kabuuang buwanang pagtaas, habang ang mas malawak na energy index ay umangat ng 2.1%. Ang mga pangunahing presyo, hindi kasama ang pagkain at enerhiya, ay tumaas ng 0.3% noong Agosto at 2.4% sa loob ng 12 buwan, na nagpapakita na ang problema sa implasyon ay hindi limitado sa gasolina.

Tumaas din ang mga gastos sa mas mataas na antas ng supply chain. Ang producer index ay tumaas ng 0.4% noong Agosto at 5.4% sa nakalipas na 12 buwan. Ang presyo ng mga bilihin ay tumaas ng 1.1%, pinangunahan ng 4.2% na pagtaas sa enerhiya, at ang diesel fuel ay tumaas ng 24.1%. Ang mga presyo para sa transportasyon at mga serbisyo sa bodega ay tumaas ng 2.3%, kabilang ang 2% na pagtaas para sa kargamento ng trak, na nagpapahiwatig na ang mga pressure sa gasolina at logistik ay nakarating na sa mga negosyo bago ang pagkagambala noong katapusan ng linggo.

Ipinapakita ng datos ng tingiang gasolina kung bakit ang isa pang oil shock ay maaaring mabilis na maging isang operating-cost shock. Ang pambansang average na presyo para sa on-highway diesel ay umabot sa $5.967 kada galon para sa linggo ng Setyembre 7, tumaas ng 36.8 sentimo sa isang linggo at $2.201 mula noong nakaraang taon, ayon sa EIA. Ang diesel ay nagpapagana sa mga trak, kagamitan sa bukid, makinarya sa konstruksyon at mga bahagi ng sistema ng riles, kaya ang mga pagtaas ay maaaring dumaan sa mga supply chain kahit na ang isang kumpanya ay hindi direktang bumibili ng petrolyo.

Nawawalan ng Papel na Buffer ang Isang Ruta ng Suplay

Mahalaga ang East-West pipeline dahil isa ito sa mga limitadong paraan upang mailipat ang langis sa Gulf nang hindi ginagamit ang Hormuz. Pansamantalang isinara ng mga opisyal ng Saudi ang linya kasunod ng isang pag-atake ng drone, at ang pagkawala ng suplay ay maaaring maglagay sa panganib ng hanggang 4% ng pandaigdigang suplay kung magpapatuloy ito. Ang Yanbu, ang terminal ng pag-export sa Red Sea na pinaglilingkuran ng pipeline, ay may sapat na imbentaryo para sa lima hanggang pitong araw lamang ng mga pag-export, ayon sa tatlong mapagkukunan ng industriya sa Reuters.

Ang kahinaan ay pinalala ng laki ng kalakalan na karaniwang gumagamit sa rehiyon. Humigit-kumulang 25% ng pandaigdigang langis na dala ng dagat ay dumaan sa Hormuz noong 2025, habang ang Saudi Arabia at United Arab Emirates ay may tinatayang 3.5 milyon hanggang 5.5 milyong bariles kada araw ng magagamit na kapasidad sa bypass, ayon sa IEA. Halos 3 milyong bariles kada araw ng kapasidad sa pagpino ng Gulf ang isinara rin dahil sa mga pag-atake o hindi sapat na mga outlet ng pag-export, na naghihigpit sa suplay ng diesel, jet fuel at iba pang mga produkto kahit na higit pa sa epekto nito sa krudo.

Ang datos ng pagpapadala ay nagbibigay ng hiwalay na sukatan ng limitasyon. Apat na barkong pangkalakal lamang ang lumabas sa Golpo sa pamamagitan ng Hormuz noong katapusan ng linggo at 10 ang pumasok, kumpara sa kamakailang average na 14 na transit bawat araw, ayon sa isang pagsusuri ng Reuters . Hindi kasama sa mga pagtatantya ang mga barkong maaaring pinatay ang mga transponder sa pagsubaybay, ngunit malinaw ang direksyon: ang trapiko ay nanatiling mas mababa kaysa sa humigit-kumulang 125 malalaking barkong pangkomersyo na gumagamit ng kipot araw-araw bago magsimula ang digmaan noong Pebrero.

Ang mga Negosyo ay Nahaharap sa Dalawang Channel ng Presyon

Ang unang channel ay gumagana na. Ang mga airline, kumpanya ng trucking, prodyuser ng kemikal, tagagawa at retailer ay nahaharap sa mas mataas na singil sa gasolina o kargamento, at ang ilan ay maaaring mas madaling maipasa ang mga gastos na iyon sa mga customer kaysa sa iba. Ang mga kumpanyang may mga kontrata na may takdang presyo o matinding kompetisyon ay maaaring tumanggap ng pagtaas sa pamamagitan ng mas makitid na margin. Ang pagkagambala sa Golpo ay umaabot din nang higit pa sa enerhiya: mahigit sa 30% ng kalakalan ng urea, humigit-kumulang 20% ​​ng kalakalan ng ammonia at phosphate, at halos kalahati ng kalakalan ng sulfur na dala ng dagat ay dumadaan sa Hormuz, na naglalantad sa agrikultura, kemikal at pagproseso ng mga metal sa karagdagang presyon ng suplay.

Ang pangalawang channel ay pinansyal. Ang isang quarter-point na hakbang ng Fed ay magpapataas sa saklaw ng patakaran sa 3.75% hanggang 4%, na makakaimpluwensya sa mga floating-rate na pautang at sa mga benchmark na ginagamit sa pagpepresyo ng mga corporate borrowing. Ang mga pangmatagalang ani ay umusad na sa inaasahan. Para sa mga kumpanyang may mataas na rating, ang pagtaas ay maaaring mapangasiwaan, ngunit ang mas maliliit na negosyo at mga leveraged borrower ay karaniwang may mas kaunting oras upang maghintay para sa mas mahusay na mga kondisyon ng merkado o palitan ang equity ng utang.

mismo ng katitikan ng Fed noong Hulyo ang hindi pagkakapantay-pantay na ito. Ang financing ay nanatiling pangkalahatang magagamit ng mas malalaking kumpanya, habang ang mga kondisyon sa pangungutang ay mas mahigpit para sa maliliit na negosyo at sambahayan. Nabanggit din ng mga opisyal na ang ilang mga contact sa negosyo ay sumipsip ng mas mataas na gastos sa input sa mga margin ngunit maaaring hindi na ito maipagpatuloy kung ang tunggalian sa Gitnang Silangan o isang bagong supply shock ay magtataas muli ng mga gastos. Ang pagkawala ng pipeline ay eksaktong akma sa panganib na kanilang natukoy.

Ang Desisyon ay Hindi Paunang Itinalaga

Ang 87% na probabilidad sa merkado ay presyo, hindi bilang ng boto. Sa pulong noong Hulyo, siyam na tagagawa ng patakaran ang sumuporta sa pagpapanatiling matatag ng mga rate habang tatlo ang pumabor sa agarang pagtaas sa isang quarter-point. Inaasahan ng karamihan sa mga kalahok na bababa ang inflation habang nawawala ang mga naunang epekto ng enerhiya at taripa, bagama't marami ang nagbabala na ang inflation ay maaaring manatiling mas matindi at ang paulit-ulit na mga pagkabigla sa supply ay nanganganib na makaimpluwensya sa gawi sa pagtatakda ng sahod at presyo.

Nag-iiwan ito sa mga opisyal ng pamilyar na problema sa patakaran sa pananalapi. Ang pagtataas ng mga rate ay hindi makakaayos ng pipeline, makakapaglipat ng mga barko sa isang chokepoint o makakalikha ng suplay ng diesel; mapipigilan lamang nito ang demand at mababawasan ang panganib na kumalat ang isang energy shock at dulot ng mas malawak na inflation. Ang masyadong agresibong paggalaw ay maaaring magpahina sa mga sektor na sensitibo sa interes at maliliit na negosyo, habang ang masyadong mabagal na paggalaw ay maaaring magpahintulot sa mga inaasahan sa presyo na tumaas. Ang datos ng Agosto ay nagbibigay ng ebidensya para sa parehong alalahanin: bumilis ang headline inflation, ngunit bahagyang humupa ang year-over-year core inflation.

Ang pinakamahalagang mga panandaliang baryabol ay mapapansin na ngayon. Babantayan ng mga merkado kung muling magbubukas ang pipeline ng Saudi bago maubusan ang imbentaryo ng Yanbu, kung ang pagpapadala sa pamamagitan ng Hormuz ay makakabawi at kung ang krudo ay nasa itaas ng $100. Pagkatapos ay ipapaliwanag ng Fed kung ang tugon nito ay isang limitadong muling pag-calibrate o ang simula ng panibagong paghigpit. Ang nagbago noong Lunes ay hindi lamang ang presyo ng langis; ang posibilidad na ang mga negosyo ay mahaharap sa mas mataas na gastos sa enerhiya at interes nang sabay ay naging nangingibabaw na palagay ng merkado.