Kinumpiska ng mga regulator ng California ang First Republic Bank noong Lunes ng madaling araw at itinalaga ang Federal Deposit Insurance Corporation bilang receiver, na nagtapos sa ilang linggong pagsisikap na patatagin ang nagpapautang sa San Francisco at nagdulot ng pangalawang pinakamalaking pagbagsak ng bangko sa US ayon sa mga asset. Pumayag ang JPMorgan Chase na akuin ang lahat ng deposito ng First Republic at kunin ang halos lahat ng mga asset nito, na nagbibigay sa mga customer ng walang patid na access sa kanilang mga account habang inililipat ang karamihan sa nabigong bangko sa pinakamalaking bangko sa bansa.

ng FDIC na ang First Republic ay mayroong humigit-kumulang $229.1 bilyon na mga asset at $103.9 bilyon na mga deposito noong Abril 13. Tinatayang aabutin ng resolusyon ang Deposit Insurance Fund ng humigit-kumulang $13 bilyon, bagaman ang pangwakas na gastos ay depende sa mga pagbawi habang ang receivership ay unti-unting nababawasan. Ang lahat ng 84 na tanggapan ng First Republic sa walong estado ay nakatakdang magbukas muli bilang mga sangay ng JPMorgan Chase noong Lunes.

Isang hindi pangkaraniwang bangko ang naapektuhan ng pagdeposito

Ang First Republic ay nagtayo ng isang prangkisa sa paligid ng mga mayayamang sambahayan, malalaking residential mortgage, pribadong pagbabangko, at pamamahala ng kayamanan. Ang modelong iyon ay nagbunga ng mga tapat na kliyente at malakas na pagganap ng kredito sa loob ng maraming taon, ngunit lumikha rin ito ng isang istruktura ng pagpopondo na hindi pangkaraniwang umaasa sa malalaking deposito na higit sa limitasyon ng pederal na seguro. Nang bumagsak ang Silicon Valley Bank at Signature Bank noong Marso, halos agad na muling tinasa ng mga customer sa buong rehiyonal na sektor ng pagbabangko ang kaligtasan ng mga balanseng walang seguro.

mismong mga resulta ng First Republic sa unang kwarter, na inilabas noong Abril 24, ay nagpakita ng laki ng pinsala. Ang mga deposito ay bumagsak ng $72 bilyon sa loob ng kwarter sa $104.5 bilyon, isang 40.8% na pagbaba mula sa katapusan ng 2022 kahit na ang kabuuang halaga noong Marso 31 ay kinabibilangan ng $30 bilyon na inilagay sa First Republic ng 11 malalaking bangko sa US bilang pansamantalang pagpapakita ng suporta. Sinabi ng bangko na dumanas ito ng "mga hindi pa naganap na paglabas ng deposito," nanghiram nang malaki mula sa sistema ng Federal Reserve at Federal Home Loan Bank, at nagplano na bawasan ang mga manggagawa nito ng humigit-kumulang 20% ​​hanggang 25%.

Ang mga pagsisiwalat na iyon ay muling nagpasiklab ng presyon sa merkado. Sinabi ng First Republic na ang mga deposito ay naging matatag noong Abril 21, ngunit bumagsak ang stock nito pagkatapos ng ulat ng kita habang pinag-iisipan ng mga mamumuhunan kung maibabalik ng bangko ang isang mabubuhay na modelo ng pagpopondo. Sa huling linggo ng Abril, ang mga regulator at mga potensyal na mamimili ay nagsusumikap laban sa isang mabilis na pagkipot ng bintana para sa isang pribadong solusyon.

Isinara ng California ang bangko at pinili ng FDIC ang JPMorgan

Sinabi ng California Department of Financial Protection and Innovation na kinuha nito ang kontrol dahil ang First Republic ay nagsasagawa ng negosyo sa isang hindi ligtas o hindi maayos na paraan at nasa isang hindi ligtas o hindi maayos na kondisyon para magsagawa ng mga transaksyon sa pagbabangko. Sa anunsyo nito noong Mayo 1, itinalaga ng departamento ang FDIC bilang tagatanggap at kinumpirma na ang JPMorgan ang bahala sa lahat ng deposito, kabilang ang mga balanseng walang insurance, at halos lahat ng mga asset.

Inilarawan ng FDIC ang transaksyon bilang resulta ng isang mapagkumpitensyang proseso ng pag-bid na isinagawa sa ilalim ng mga kinakailangan ng Federal Deposit Insurance Act na "least-cost". Ang nabigong abiso nito sa bangko ay nagsabi sa mga depositor na ang kanilang buong balanse ay nailipat na sa JPMorgan at ang mga tseke, debit card, direktang deposito at iba pang mga regular na serbisyo ay magpapatuloy nang walang pagkaantala.

Ang istrukturang iyan ay naiiba sa emergency treatment ng Silicon Valley Bank at Signature Bank noong Marso, nang gumamit ang mga pederal na awtoridad ng systemic-risk exception upang protektahan ang lahat ng depositor. Hindi hinihingi ng resolusyon ng First Republic ang eksepsiyon na iyon dahil ang isang pribadong mamimili ay handang akuin ang deposit base sa ilalim ng isang transaksyon na tinukoy ng FDIC na nakamit ang least-cost test.

Bumili ang JPMorgan ng malaking loan book na may government loss sharing

Sinabi ng JPMorgan na nakuha nito ang malaking mayorya ng mga ari-arian ng First Republic at inako ang mga deposito at ilang iba pang pananagutan nang direkta mula sa FDIC. Sa anunsyo ng transaksyon, sinabi ng bangko na inaasahan nito ang humigit-kumulang $2.6 bilyong minsanang kita pagkatapos ng buwis, hindi kasama ang humigit-kumulang $2 bilyon na inaasahang gastos sa restructuring sa susunod na 18 buwan, at tinatayang aabot sa mahigit $500 milyon ang karagdagang taunang netong kita mula sa nakuha na negosyo.

Pumasok din ang FDIC at JPMorgan sa mga kaayusan sa pagbabahagi ng pagkalugi na sumasaklaw sa ilang mga single-family residential at commercial loan. Pinapanatili ng mekanismong iyon ang mga pautang sa pribadong sektor habang hinahati ang mga pagkalugi at mga pagbawi sa hinaharap sa pagitan ng receiver at JPMorgan. Ang pamamaraan ay naglalayong bawasan ang pagkagambala para sa mga nangungutang at pagbutihin ang mga halaga ng pagbawi kumpara sa mabilis na likidasyon ng portfolio.

Malaki ang naitutulong ng transaksyon para mapalawak ang ugnayan ng JPMorgan sa mga kabahayang may mayayamang tao at magdadagdag ng malaking mortgage at private-banking book. Nagtataas din ito ng estruktural na tanong para sa mga tagagawa ng patakaran: isa sa mga pinakamahalagang pagkabigo ng sistema ng pagbabangko ay nalutas sa pamamagitan ng pagpapalaki pa sa pinakamalaking bangko sa US. Tinanggap ng mga regulator ang tradeoff na iyon dahil ang agarang prayoridad ay isang maayos na resolusyon na nagpoprotekta sa mga depositor at nagpapaliit sa gastos ng pondo ng seguro.

Pinalalawak ng pagkabigo ang stress sa rehiyonal na bangko na nagsimula noong Marso

Ang pagbagsak ng Unang Republika ang ikatlong pangunahing pagbagsak ng mga bangko sa US sa loob ng wala pang dalawang buwan. Bagama't hindi ang agarang sanhi ng pagkalugi nito sa pautang, ang balance sheet ng bangko ay lubos na sensitibo sa mabilis na pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve. Ang mga long-duration mortgage at securities ay nawalan ng halagang pang-ekonomiya habang tumataas ang mga rate, habang ang bangko ay lalong kinailangang palitan ang mga umaalis na low-cost na deposito ng mas mahal na wholesale loan.

Nabanggit sa kontemporaryong pag-uulat sa paglabas ng kita noong Abril 24 na ang mga deposito ay bumagsak sa $104.5 bilyon at ang panandaliang pagpopondo ay tumaas. Fox Business na ang tinatayang mga deposito na walang seguro ay mas malaking bahagi ng pagpopondo ng bangko bago ang krisis noong Marso, na naging dahilan upang ang First Republic ay hindi pangkaraniwang mahina nang magsimulang maglipat ng pera ang mga mayayamang kliyente.

Isang ulat noong Mayo 1 tungkol sa pagbebenta ang naglarawan sa transaksyon bilang kulminasyon ng isang bigong paghahanap ng pribadong tagapagligtas matapos ang pansamantalang katatagan lamang ang ibinayad ng pagdagdag ng deposito sa industriya noong Marso para sa bangko. Malinaw na ngayon ang mga pangunahing mekanismo: ang isang konsentradong base ng mga depositor ay mas mabilis na kumilos kaysa sa kayang baguhin ng First Republic ang laki ng mga asset nito o palitan ang pondo sa matipid na paraan.

Napapanatili ang kaligtasan ng deposito, ngunit nananatili ang mga tanong sa patakaran

Para sa mga kostumer ng First Republic, ang agarang resulta ng operasyon ay sadyang walang anumang nangyayari. Nananatiling may mga deposito, bukas ang mga sangay at ang JPMorgan na ang bahala sa mga account. Para sa mga shareholder at ilang nagpautang, ibang-iba ang resulta: ang bangko mismo ay nabigo at pumasok sa receivership.

Ang mas malawak na debate sa patakaran ay tututok sa mga depositong walang insurance, panganib sa interest rate, regulasyon sa liquidity at kung ang mga bangko sa rehiyon ay maaaring manatiling mapagkumpitensya habang may mga konsentradong base ng pondo. Ang pagkabigo ng First Republic ay nagpapakita rin ng bilis kung saan maaaring maglaho ang kumpiyansa sa isang panahon ng mobile banking at instant electronic transfers. Maaaring mag-ulat ang isang bangko ng malakas na kalidad ng kredito at malalaking asset ngunit maaari pa ring maging hindi mabubuhay kung ang mga depositor ay mag-withdraw nang mas mabilis kaysa sa maaaring i-convert ang mga asset na iyon sa cash nang walang malalaking pagkalugi.

Ang transaksyon noong Lunes ay naglalaman ng agarang krisis. Hindi nito tinatapos ang mga tanong na itinaas ng tatlong pangunahing pagkabigo ng bangko simula noong Marso. Kailangang tukuyin ngayon ng mga regulator at mambabatas kung ang mga pagkabigong iyon ay sumasalamin sa mga kakaibang modelo ng negosyo, mga kakulangan sa pangangasiwa, mas malawak na mga kahinaan na nilikha ng mabilis na pagtaas ng mga rate — o ilang kombinasyon ng lahat ng tatlo.