Nagdagdag ng 209,000 trabaho ang mga employer sa US noong Hunyo at ang unemployment rate ay bumaba nang bahagya sa 3.6%, ayon sa ulat ng Labor Department noong Biyernes, na nagbibigay ng mga bagong ebidensya na ang pagkuha ng mga empleyado ay humihina mula sa pambihirang bilis nito pagkatapos ng pandemya nang hindi pa rin nagdudulot ng malawak na pagkasira ng merkado ng paggawa na inaabangan ng mga tagagawa ng patakaran.

Ang Sitwasyon sa Trabaho ng Bureau of Labor Statistics noong Hulyo 7 ay nagpakita ng paglago ng payroll na mas mababa sa average na 278,000 trabaho bawat buwan na naitala sa unang kalahati ng 2023 at mas mababa sa 399,000 buwanang average para sa 2022. Gayunpaman, ang rate ng kawalan ng trabaho ay nananatiling malapit sa pinakamababang antas sa loob ng maraming dekada, at ang average na oras-oras na kita ay tumaas ng 0.4% noong Hunyo at 4.4% sa nakalipas na 12 buwan, na nag-iwan ng paglago ng sahod na mas malakas kaysa sa malamang na ituturing ng mga opisyal ng Federal Reserve na naaayon sa mabilis na pagbabalik ng inflation sa kanilang 2% na layunin.

Bumagal ang paglago ng payroll, ngunit lumalawak pa rin ang merkado ng paggawa

Ang pagtaas ng 209,000 sa payroll noong Hunyo ay ang pinakamaliit na buwanang pagtaas simula noong huling bahagi ng 2020, ngunit nananatili itong isang matibay na bilang sa kasaysayan para sa isang ekonomiya na nakabawi na mula sa mga trabahong nawala noong panahon ng pandemya. Ang trabaho sa gobyerno ay tumaas ng 60,000, ang pangangalagang pangkalusugan ay nagdagdag ng 41,000, ang tulong panlipunan ay nadagdagan ng 24,000 at ang konstruksyon ay tumaas ng 23,000. Kakaunti ang ipinagbago ng trabaho sa maraming iba pang pangunahing industriya, kabilang ang pagmamanupaktura, tingian, transportasyon at bodega, impormasyon at mga aktibidad sa pananalapi.

Binago rin ng ulat ang mga naunang pagtatantya nang mas mababa. Ang paglago ng payroll noong Abril ay nabawasan ng 77,000 na trabaho, mula 294,000 patungong 217,000, at ang Mayo ay binago nang pababa ng 33,000, mula 339,000 patungong 306,000. Sama-sama, inalis ng mga rebisyon ang 110,000 na trabaho mula sa nakaraang dalawang buwan. Regular na ang mga rebisyon habang dumarating ang mas maraming tugon sa survey ng mga employer, ngunit mahalaga ang direksyon dahil pinatitibay nito ang larawan ng isang merkado ng paggawa na unti-unting lumalamig sa halip na bumibilis.

Nagpadala ng medyo mas matatag na senyales ang survey ng sambahayan. Bumaba ang bilang ng mga walang trabaho at ang rate ng kawalan ng trabaho ay tumaas mula 3.7% noong Mayo patungong 3.6% noong Hunyo. Nanatili sa 62.6% ang partisipasyon sa lakas-paggawa, halos hindi nagbago sa loob ng ilang buwan at mas mababa pa rin sa antas nito bago ang pandemya. Ang ratio ng trabaho-populasyon ay 60.3%.

Bumababa ang mga bakanteng posisyon, ngunit nananatiling hindi pangkaraniwang mataas

Ang iba pang datos na inilabas ngayong linggo ay nagpapakita ng parehong halo ng paglamig at patuloy na pagsisikip ng trabaho. Iniulat ng BLS noong Huwebes na ang mga bakanteng trabaho ay bumaba sa 9.8 milyon sa huling araw ng negosyo ng Mayo, bumaba ng humigit-kumulang 496,000 mula Abril. Ang Job Openings and Labor Turnover Survey ay nagpakita rin ng 6.2 milyong empleyado, 5.9 milyong kabuuang pagkawala ng trabaho, 4.0 milyong nagbitiw at 1.6 milyong layoff at discharge.

Mahalaga ang pagbaba ng mga bakanteng trabaho dahil paulit-ulit na itinuturo ng mga opisyal ng Federal Reserve ang hindi pangkaraniwang malaking bilang ng mga bakanteng trabaho kumpara sa mga bakanteng manggagawa bilang ebidensya ng kawalan ng balanse sa pagitan ng merkado ng paggawa. Ang mas kaunting mga bakanteng trabaho ay maaaring makabawas sa presyon sa sahod nang hindi nangangailangan ng matinding pagtaas sa kawalan ng trabaho. Ngunit 9.8 milyong bakanteng trabaho ang nananatiling mataas ayon sa mga pamantayan bago ang pandemya, at ang antas ng pagtigil sa trabaho — na kadalasang tinitingnan bilang sukatan ng kumpiyansa ng mga manggagawa sa paghahanap ng ibang trabaho — ay hindi bumagsak.

Ang datos ng pribadong payroll na inilabas isang araw bago lumitaw na mas malakas ang ulat ng mga trabaho ng gobyerno. Iniulat ng ADP na ang trabaho sa pribadong sektor ay tumaas ng 497,000 noong Hunyo at ang taunang suweldo para sa mga nanatili sa trabaho ay tumaas ng 6.4%. Ayon sa National Employment Report ng kumpanya , batay sa hindi nagpapakilalang datos ng payroll, ang mga industriya ng serbisyo na nakaharap sa mga mamimili ang nanguna sa pagtaas, kung saan ang paglilibang at hospitality ay nagdagdag ng 232,000 trabaho.

Ang malaking pagkakaiba sa pagitan ng tantiya ng ADP at ng bilang ng payroll ng BLS ay isang paalala na ang dalawang ulat ay gumagamit ng magkaibang datos at metodolohiya at hindi dapat asahan na magkatugma buwan-buwan. Binigyang-diin ng kontemporaryong saklaw ng paglabas ng ADP kung gaano nito kalaki ang nalampasan ang mga inaasahan ng mga ekonomista, na panandaliang nagpatindi sa pangamba na ang merkado ng paggawa ay maaaring masyadong malakas para sa mabilis na paghupa ng implasyon.

Ang susunod na desisyon ng Federal Reserve ay nagiging mas kumplikado

Dumating ang ulat sa trabaho tatlong linggo matapos iwan ng Federal Reserve ang hindi pagbabago sa policy rate nito kasunod ng 10 magkakasunod na pagtaas. Sa pahayag ng patakaran, pinanatili ng Federal Open Market Committee ang target range ng pederal na pondo sa 5% hanggang 5.25% habang sinasabing ang pagpapanatili ng range ay magbibigay-daan sa mga opisyal na masuri ang karagdagang impormasyon at ang mga implikasyon nito para sa patakaran sa pananalapi.

Ang paghintong iyon ay hindi nangangahulugan na tapos na ang siklo ng paghihigpit. Ang mga proyeksyon sa ekonomiya ay nagpakita ng median year-end federal funds rate na 5.6%, na nagpapahiwatig na inaasahan ng karamihan sa mga opisyal ang mga karagdagang pagtaas kung ang ekonomiya ay umunlad nang malawak gaya ng inaasahan. Ang parehong mga proyeksyon ay naglalagay ng median unemployment rate sa 4.1% para sa ikaapat na quarter ng 2023, mas mataas sa 3.6% na pagbasa noong Hunyo.

Ang mga datos ng trabaho noong Biyernes ay nagbibigay ng ebidensya sa mga tagagawa ng patakaran sa magkabilang panig ng argumento. Bumabagal ang paglago ng payroll at ang mga nakaraang buwan ay binago pababa, na nagmumungkahi na ang mas mataas na mga rate ng interes ay pumipigil sa demand. Ngunit ang kawalan ng trabaho ay nananatiling napakababa at ang paglago ng sahod ay matatag pa rin. Kung ang datos ng implasyon ay mananatiling matatag, ang merkado ng paggawa ay maaaring magbigay sa Fed ng pagkakataon na muling itaas ang mga rate nang hindi agad nagbabanta ng resesyon.

Ang mga sahod ay maaaring ang pinakamahalagang numero sa ulat

Ang 4.4% na pagtaas taon-taon sa average na oras-oras na kita ay malamang na makatanggap ng parehong atensyon gaya ng pangunahing datos sa payroll. Ang paglago ng sahod ay hindi mismo implasyon, at ang mas mataas na sahod ay maaaring makuha ng mga pagtaas ng produktibidad o mas mababang margin ng kita. Ngunit ang patuloy na pagtaas ng sahod ay maaaring sumuporta sa paggastos ng sambahayan at mapanatili ang mga presyo ng serbisyo na nangangailangan ng maraming paggawa sa ilalim ng presyon kapag ang mga negosyo ay nahaharap sa mas mataas na gastos sa kabayaran.

Ang average na oras-oras na kita ay tumaas ng 12 sentimo noong Hunyo sa $33.58. Para sa mga empleyado sa produksyon at hindi superbisor, ang pagtaas ay 0.4% din sa loob ng isang buwan. Ang average na linggo ng trabaho para sa mga pribadong empleyado sa non-farm ay tumaas nang bahagya sa 34.4 na oras. Ang mga detalyeng iyon ay nagpapatibay sa pananaw na ang mga employer ay hindi tumutugon sa mas mahigpit na mga kondisyon sa pananalapi na may malaking pagbawas sa demand sa paggawa.

Kasabay nito, ang komposisyon ng paglago ng trabaho ay nagiging mas makitid. Ang gobyerno, pangangalagang pangkalusugan, tulong panlipunan, at konstruksyon ang dahilan ng malaking bahagi ng pagtaas noong Hunyo, habang ang ilang paikot na sektor ay hindi nagbago. Ang konsentrasyong iyon ay dapat bantayan dahil ang isang merkado ng paggawa ay maaaring humina sa ilalim ng isang positibong balita kung mas kaunting mga industriya ang nag-aambag sa paglago.

Ang mas mabagal na paglawak ay hindi pa mahina

Pinakamainam na basahin ang ulat ng Hunyo bilang ebidensya ng pagbagal sa halip na pagliit. Mas kaunting trabaho ang nadaragdagan ng mga employer kumpara noong nakaraang taon, bumaba ang bilang ng mga bakanteng trabaho mula sa kanilang pinakamataas na bilang, at nabawasan ng mga rebisyon ang maliwanag na lakas ng pagkuha ng mga empleyado noong tagsibol. Gayunpaman, ang kawalan ng trabaho ay 3.6%, ang mga tanggalan sa trabaho ay nananatiling medyo mababa at ang mga employer ay nag-uulat pa rin ng milyun-milyong mas maraming bakanteng trabaho kaysa sa bilang ng mga walang trabahong manggagawa.

Ang kombinasyong iyan ay mahalaga sa debate sa ekonomiya. Sinusubukan ng Federal Reserve na pababain ang implasyon nang hindi nagdudulot ng matinding pagtaas sa kawalan ng trabaho. Ang unti-unting paghina ng pagkuha ng empleyado, mga bakanteng trabaho, at pagtaas ng sahod ay magiging naaayon sa layuning iyan; ang biglaang pagtaas ng mga tanggalan sa trabaho ay hindi. Ang datos para sa Hunyo ay nananatiling mas malapit sa unang senaryo, bagama't ang isang buwan ay hindi makapagtatatag ng isang matibay na trend.

Babaling na ngayon ang mga merkado at tagagawa ng patakaran sa mga ulat ng implasyon sa susunod na linggo at sa pulong ng Fed sa huling bahagi ng Hulyo. Inaalis ng datos ng trabaho noong Hunyo ang ilan sa init mula sa pangunahing bilis ng pagkuha ng mga empleyado, ngunit hindi ito naghahatid ng malinaw na mahinang merkado ng paggawa. Para sa mga manggagawa, ang ekonomiya ay lumilikha pa rin ng mga trabaho at ang mga sahod ay tumataas pa rin. Para sa Fed, ang katatagang iyon ay maaaring kapwa nakapagpapatibay at nakakaabala: pinapabuti nito ang posibilidad na mas mahigpit na patakaran ang maaaring matanggap, habang iniiwan din ang posibilidad na kakailanganin ang mas mahigpit na patakaran.