Noong Hulyo 29, bumoto ang Federal Reserve ng 9-3 upang panatilihin ang benchmark rate nito sa 3.50%-3.75%, ngunit tatlong pangulo ng rehiyon ang hindi sumang-ayon pabor sa pagtaas — ang unang triple dissent na may parehong direksyon simula noong 2016.Bumagsak ang Dow ng 1,153 puntos, o 2.19%, ang pinakamasamang araw nito sa loob ng mahigit isang taon, habang ang 30-taong Treasury yield ay tumalon sa itaas ng 5.22%, ang pinakamataas nito simula noong 2007. Pagkalipas ng isang araw, tumaas ang shares ng Microsoft ng humigit-kumulang 15.5%, na nagdagdag ng humigit-kumulang $450 bilyon sa market value sa isang sesyon, kahit na bumagsak ang Meta ng halos 10% matapos ang isang pambihirang pagbagsak ng kita. Samantala, ang Amazon ang naging unang kumpanya na nagtala ng $200 bilyong quarter. Ang magkasunod na mga pangyayari — isang hati na Fed at isang magkahiwalay na Big Tech earnings season — ang nagtakda sa huling linggo ng Hulyo bilang ang pinakamalinaw na pagsubok sa ngayon kung paano pinopresyuhan ng mga merkado ang parehong panganib sa inflation at ang pag-usbong ng pamumuhunan sa AI.
Ang mga Numero sa Likod ng Kwento
Pinanatili ng pahayag ng FOMC ang hindi pagbabago sa pederal na rate ng pondo sa ikalimang magkakasunod na pagpupulong, isang antas na hindi nagbago simula noong Disyembre 11, 2025, kasunod ng tatlong quarter-point na pagbawas noong nakaraang taon. Mas gusto ng mga hindi sumasang-ayon na pangulo na sina Beth Hammack, Neel Kashkari, at Lorie Logan ang isang quarter-point na pagtaas, at tumugon ang mga futures market sa pamamagitan ng pagpepresyo ng 80%na posibilidad ng pagtaas sa Setyembre. Sa panig ng korporasyon, tinapos ng Microsoft ang taon ng pananalapi nito na may quarterly na kita na $90.0 bilyon, na tumaas ng 18%, habang ang Azure ay lumago ng 43% at ang buong taon na kita ng Azure ay lumampas sa $100 bilyon sa unang pagkakataon. Ang net sales ng Amazon ay umabot sa $200.61 bilyon, na tumaas ng halos 20%, kung saan ang paglago ng AWS ay bumibilis sa 37%, ang pinakamabilis nitong bilis mula noong 2021. Nag-post ang Apple ng rekord na kita na $109.4 bilyon, bagama't nagbabala ito ng margin pressure mula sa tinatawag ng CEO na si Tim Cook na "100-taong pagbaha" sa mga presyo ng memory-chip. Tumaas ang kita ng Meta ng 28% sa $60.8 bilyon, ngunit bumagsak ang free cash flow ng 91% sa $784 milyon pagkatapos ng $31 bilyong capex quarter.
Bakit Ito Nangyayari
Ang pagkakawatak-watak ng Fed ay sumasalamin sa isang tunay na hindi pagkakasundo hinggil sa implasyon na nanatili sa itaas ng 2% na target sa loob ng mahigit limang taon, na pinalala pa ng mga taripa at gastos sa enerhiya na nauugnay sa panibagong sa Iran . Si Chair Kevin Warsh, na nasa pangalawang pagpupulong pa lamang niya na nangunguna sa komite, ay nahaharap sa presyon mula sa mga taong may paniniwala na ang mataas na implasyon ay nangangailangan ng paghihigpit kahit na nanatili ang paglago at trabaho. Sa panig ng korporasyon, ang pagkakaiba sa mga resulta ng Big Tech ay nagmumula sa kung gaano kapani-paniwalang iniuugnay ng bawat kumpanya ang napakalaking paggastos sa AI sa aktwal na kita. Ang natitirang mga obligasyon sa pagganap ng Microsoft sa komersyo — na kinontrata ang negosyo sa hinaharap — ay tumaas ng 84% sa $678 bilyon, na nagbibigay sa mga mamumuhunan ng isang konkretong senyales ng demand para sa humigit-kumulang $255-260 bilyonggabay sa capex para sa piskal 2027. Ang capex ng Meta, sa kabilang banda, ay tumaas sa $130-145 bilyong saklaw nang walang maihahambing na malinaw na salaysay ng pagbabayad, at ang quarter nito ay sumipsip ng $2.4 bilyong legal na singil at $1.18 bilyon sa mga gastos sa severance.
Kung saan Tumututol ang mga Nagdududa
Nagbabala ang ilang ekonomista laban sa labis na pagbasa sa mga hindi sumasang-ayon. Ang tatlong hindi sumasang-ayon sa parehong direksyon ay bihira ngunit may mga hindi pa naganap — ang huling maihahambing na kaso, noong Setyembre 2016, ay pumabor din sa paghihigpit at sinundan ng mahabang paghinto bago tuluyang kumilos ang Fed, ayon sa PNC Economics. Nagtalo ang punong ekonomista ng US na si Christopher Hodge na ang "naaangkop" pa ring hakbang, na sinasabing kayang maghintay ng mas maraming datos ang mga tagagawa ng patakaran bago ang Setyembre. Tungkol sa mga kita, binanggit ng mga nagdududa na ang pangunahing kita ng Amazon ay pinalaki ng $53.4 bilyong kita mula sa non-operating paper na nakatali sa stake nito sa Anthropic, na nagtatakip na ang natitirang labindalawang buwang free cash flow ay talagang naging negatibo ng $7.6 bilyon habang tumataas ang paggastos sa kapital. Katulad nito, ang pangunahing paglago ng EPS ng Apple na 29% ay kinabibilangan ng $0.11 na benepisyo bawat share mula sa mga refund ng taripa, ibig sabihin ay mas katamtaman ang pinagbabatayang kakayahang kumita kaysa sa ipinahihiwatig ng naiulat na bilang. Ang mga pag-aalinlangang ito ay nagmumungkahi na ang pagbasa ng inflation ng merkado at ang sigasig nito para sa mga naratibo ng capex ng AI ay nakasalalay sa mga bilang na nangangailangan ng maingat na pag-unpack.
Ang Mas Malawak na Epekto ng Ripple
Ang reaksyon sa merkado ng bono ay masasabing kasinghalaga ng pagbabago-bago ng equity: ang 30-taong ani na malapit sa 5.22% ay nagpapataas ng mga gastos sa pangungutang sa mga mortgage, utang ng korporasyon, at financing ng gobyerno na higit pa sa sariling policy rate ng Fed. Inaasahang mananatiling mataas ang taunang porsyento ng mga rate ng credit card hangga't ang funds rate ay malapit sa 3.75%. Sa mga merkado ng teknolohiya, ang magkaibang hatol ng mga mamumuhunan sa Microsoft, Amazon, Apple, at Meta ay nagpapahiwatig na ang Wall Street ay hindi na pantay na nagbibigay ng gantimpala sa pamumuhunan sa AI — ito ay nangangailangan ng ebidensya ng mga kita, na ipinakita ng stock ng Microsoft na nakakakuha ng humigit-kumulang $450 bilyon na halaga laban sa halos10% na pagbaba ng Meta. Dahil ang ulat ng trabaho ay dapat ilabas sa Agosto 1 — inaasahan ng mga ekonomista ang 85,000 pagkatapos ng mahinang pag-print noong Hunyo na 57,000 — ang mga mamumuhunan ay nahaharap sa isang yugto na nakadepende sa datos na huhubog kung ang internal split ng Fed ay patungo sa pagtaas ng rate sa lalong madaling panahon sa Setyembre, isang hakbang na ang mga futures market ay nagpepresyo sa humigit-kumulang 80% na posibilidad sa pagtatapos ng linggo.
